事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。23H1 公司预计实现归母净利润2.6-3 亿元，较去年同期增长6.4-6.8 亿元，预计实现归母扣非2.2-2.6 亿元，较去年同期增长6.55-6.95 亿元。23Q2 公司预计实现归母净利润1.8-2.2 亿元（19Q2 为2.7 亿元），去年同期为-1.52 亿元，扭亏为盈；预计实现归母扣非1.7-2.1 亿元（19Q2 为2.79 亿元），去年同期为-1.76 亿元，扭亏为盈。

    　　RevPAR 修复至疫情前水平，暑期旺季带来业绩催化：23H1 公司RevPAR为147 元（23Q1 为131 元），不含轻管理酒店RevPAR 为163 元（23Q1 为145元）。23Q1、4 月（不含轻管理酒店）RevPAR 恢复度分别为99.5%、104%，预计Q2 整体恢复情况略超19 年同期。存量直营店修复相对缓慢，以及高端酒店投入、逸扉直营店投入等对业绩形成一定拖累。暑期旺季来临，亲子及学生等长线旅游需求将得到集中性释放，经营数据改善或带动业绩持续修复。

    　　稳健拓店，关注门店结构改善：据酒店之家不完全统计，公司Q2 新开业酒店数TOP7 省份分别为山东、江苏、山西、天津、安徽、辽宁和广东，合计开店52 家，其中Top5 品牌分别为如家、睿柏云、如家商旅、如家精选和派柏云。推出逸扉和扉缦新品牌强化中高端赛道布局，目前逸扉酒店已在全国布局25 家门店，期待后续开业签约提速。Q2 高端资产注入工作如期完成，高管团队顺利搭建，关注诺金、安麓等主体整合进展。

    　　投资建议：短期看商旅需求复苏、开店速度边际改善带动23 年业绩高弹性释放，中长期看中高端升级有序推进、从品质到服务“向上突破”。我们预计23/24/25 年归母净利为7.67/11.40/13.73 亿元，对应23/24/25 年EPS 0.69/1.02/1.23 元，对应23/24/25 年PE 29.92/20.12/16.71 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：拓店不及预期；经营数据恢复不及预期；高端品牌发展不及预期