本报告导读：

    23Q2业绩预告符合预期，投入性业务仍有拖累，公司将明显受益暑期高景气度，自身产品升级，拓店和资产整合均有明显改善。

    投资要点：

    业绩预告符合预期，增持。公司将受益暑期高景气度，业绩高弹性有望迎估值修复。维持公司2023/24/25 年EPS 预测为0.72/0.93/1.21 元，维持目标价28.71 元。

    业绩预告简述：预计23H1 实现归母净利2.6-3 亿，为19H1 的70%-81.5%，归母扣非业绩2.2-2.6 亿，为19H1 的65%-77%；其中23Q2为1.83-2.23 亿，恢复至19Q2 的62%-75.8%，归母扣非1.72-2.12 亿，为19Q2 的62%-76%。

    受益复苏业绩符合预期区间。①归母净利中枢位于2-2.2 亿市场预期区间，下限略低于预期区间；②存量直营门店仍在恢复，以及部分投入性业务（首免、诺安、以及逸扉直营店等业务）仍在投入期是导致业绩尚未恢复至19 年同期水平的主要原因。

    将受益暑期高景气，升级、拓店、资产整合均有改善。①暑期刚需高景气，2022 年北京及华北地区低基数，首旅如家京津冀周边门店占比29%恢复弹性更高；②高端资产的注入和新产品升级步伐已经在加速：1）中高端升级是核心战略，新产品在设计、拓店节奏、规模维度已经处于行业主流水平，后续关注重点在于开发团队的规模和激励驱动的签约和开业进度；2）目前已经完成高端资产的注入以及团队搭建工作，产品的市场化推广和整合工作加速；③首旅交易结构明显改善，交易结构明显优化，估值接近底部区间。

    风险提示：行业竞争加剧，开店速度不及预期，云酒店模型不稳定。