事件：

    　　首旅酒店发布2023 年半年度业绩预增公告：2023H1 预计实现归母净利润2.6-3.0 亿元，同比2021H1+299%-360%，恢复至2019 同期的71%-82%；2023H1 预计实现扣非归母净利润2.2-2.6 亿元，同比2021H1+347%-428%，恢复至2019 年同期的66%-77%。

    　　投资要点：

    　　业绩同比扭亏为盈，基本符合预期。2023Q2 预计实现归母净利润1.83-2.23 亿元，同比2021Q2 下降10%-26%，恢复至2019Q2 的62%-76%；预计扣非归母净利润1.72-2.12 亿元，同比2021Q2 下降11%-28%，恢复至2019Q2 的61%-76%。2023H1 预计实现归母净利润2.6-3.0 亿元，同比2021H1+299%-360%，恢复至2019 同期的71%-82%；预计实现扣非归母净利润2.2-2.6 亿元，同比2021H1+347%-428%，恢复至2019 年同期的66%-77%。

    　　商旅需求持续改善，RevPAR 恢复超疫前。2023H1 全部酒店RevPAR 为147 元，同比2022H1+66%，恢复至2019H1 的98%（2019年RevPAR为季度平均）；按季度平均粗略线性推算，2023Q2全部酒店RevPAR 约为163 元，恢复至2019Q2 的101%。剔除轻管理酒店的影响后，2023H1 RevPAR约163 元，同比2022H1+72%。

    　　市场回温下开店恢复，未来将在规模基础上注重专精特新。据酒店之家，2023Q2 首旅酒店开店前五品牌中，如家/睿柏云/如家商旅/如家精选/派柏云分别新开16/16/13/9/8 家，商旅需求复苏下开店有望加速。2023 年7 月，首旅酒店CEO 孙坚在第二十届中国饭店集团化发展大会上表示，首旅酒店集团将在过去规模化发展的基础上转向“专精特新”的新发展之路，充分发力产品研发、顾客营销、酒店运营和智慧化建设等领域。

    　　盈利预测和投资评级：疫后消费降级，基于此我们下调了本次的盈利预测。预计2023-2025 年实现营业收入77.86/85.51/92.46 亿元，同比增长53%/10%/8%，归母净利润7.61/10.90/13.14 亿元，同比增长231%/43%/21%，分别对应估值34.31/23.95/19.88 xPE。考虑到整体酒店市场复苏良好，仍维持“增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动影响消费意愿；拓店不及预期；消费复苏不及预期；行业竞争加剧；旅游出行恢复情况不及预期。