事件：

    　　公司发布2023 年一季度报告。

    　　点评：

    　　一季度公司表现亮眼，酒店、景区业务均实现快速增长。

    　　2023 年一季度公司实现营业收入16.56 亿元，同比增长36.57%，归母净利润0.77 亿元，同比增长133.22%，实现扣非后归母净利润0.48 亿元，同比增长118.61%。主要系商旅市场复苏，住宿需求大幅提升所致。分业务来看，公司酒店业务营收较上年同期上升3.61 亿元，同比增长32.66%；景区运营业务营收较上年同期上升0.82 亿元，同比增长77.99%。

    　　公司整体Revpar 恢复至2019 年同期的92.2%，ADR 恢复领先OCC2023 年一季度公司全部酒店Revpar 为131 元，同比增长52.5%，恢复至2019 年同期的92.2%，其中ADR 为214 元，同比增长23.2%，恢复至2019 年同期的113.9%，OCC 为60.9%，同比增长11.7%，恢复至2019年的80.9%。2023 年第一季度不含轻管理酒店的全部酒店Revpar 为145元，同比增长57.2%，恢复至2019 年同期的99.5%。整体恢复势头强劲。

    　　加盟商信心持续恢复，拓店速度加快

    　　2023 年一季度公司新开店210 家，同比增长10.53%。分模式来看，其中直营店3 家，均为中高端酒店，特许加盟店207 家，加盟商信心持续恢复。

    　　分档次来看，经济型新开店29 家，中高端新开店44 家，轻管理酒店新开店137 家。截止2023 年 3 月 31 日，公司已签约未开业和正在签约店为1,907 家，其中直营店1 家，特许加盟店1906 家。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司受益于酒店需求端的持续复苏，高端酒店资产注入助力公司品牌矩阵完善，商务出行及休闲旅游需求迅速释放，业绩有持续向好。预计公司23-25 年，EPS 为0.76/1.04/1.32 元，对应PE 为28/21/16x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济恢复不及预期风险；拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。