事件：首旅酒店公告公司2022 年实现收入50.9 亿元/同比下降17.3%，归母净利润亏损5.8 亿元/上年同期盈利5568 万元，扣非归母净利润亏损6.7 亿，上年同期盈利1095 万元；其中，Q4 实现收入12.5 亿元/同比下降12.3%，归母净利润亏损2.5 亿元/上年同期亏损6941 万元，符合此前业绩预告。

    　　点评：

    　　1、Q4 疫情致公司收入下滑，计提减值业绩承压。2022 年公司收入50.9亿，其中酒店收入49 亿/下降15.93%，主要因直营店数量减少和RevPAR 下滑；景区收入1.86 亿/下降42.03%，主要因为三亚疫情；公司2022 年利润总额亏损7.28 亿元/上年同期盈利604 万元，其中酒店业务亏损7.18 亿元/上年同期亏损1 亿元，景区业务亏损955 万元/上年同期盈利1.06 亿元，公司归母净利润亏损5.8 亿元，主要受疫情和计提减值影响。

    　　Q4 公司收入12.5 亿元/同比下降12.3%，其中酒店收入9.1 亿/同比下降10.2%，主要因Q4 疫情，RevPAR 同比下滑11.6%；景区收入3.0 亿元/同比下降13.2%。Q4 公司归母净利润亏损2.5 亿元/上年同期亏损6941万元，一方面是因为疫情导致同店下滑，另一方面是计提直营店资产减值准备1.1 亿元。

    　　3、Q1RevPAR 恢复97%，2023 年计划开业1500-1600 家。22Q4 公司入住率/房价/RevPAR 同比下滑5.7pct/2.0%/11.6%，相比2019 年下滑25.3pct/6.5%/37%，主要因四季度疫情放开，随着疫情结束，2023 年1/2/3 月公司整体的RevPAR 分别恢复至2019 年同期的77%/118%/99%。2022 年公司开业879 家，关店688 家，净开业191家，开业慢于年初指引，主要受疫情影响。

    　　4、疫情致毛利率下降，费用率下降。公司Q4 毛利率为13.2%/同比减少6.3pct，主要因公司直营比例高，成本刚性收入下滑导致毛利率回落，销售费用率5.1%/下降0.1pct；管理费用率13.7%/同比下降1.1pct，Q3 财务费用1.1 亿元，环比持平。

    　　5、并购高端酒店资产，解决同业竞争问题。公司公告收购北京诺金酒店100%股权，交易价1.99 亿，收购北京首旅日航公司50%的股权，交易金额为5060 万元，收购安麓酒店40%的股权，交易金额为622.83 万元，三家公司总对价是2.56 亿，有利于公司布局高端酒店市场。

    风险提示：疫情反复风险；经济低迷，商旅休闲需求下滑；开业不达预期。