事件：

    公司发布2022 年年度报告。

    点评：

    2022 年受疫情影响，业绩承压。

    2022 年公司实现营业收入50.89 亿元，同比下滑17.29%，归母净利润-5.82亿元，实现扣非后归母净利润-6.74 亿元；第四季度公司实现营业收入12.52亿，同比下滑12.30%，归母净利润-2.51 亿，扣非后归母净利润-2.77 亿。

    RevPAR 恢复至疫前61.4%，ADR 恢复领先OCC2022 年公司整体RevPAR 为97 元，恢复至2019 年61.4%；ADR 恢复较快达到183 元，恢复至2019 年的91.4%；OCC 为53.1%，较2019 年下降25.9 个百分点。22Q4 酒店整体 RevPAR 为95 元，恢复至19 年同期的 63.0%，平均房价 182 元，恢复至19 年同期 93.5%，出租率 52.3%，较2019 年同期下降25.3 个百分点。

    中高端收入占比持续提升，轻管理模式快速渗透下沉市场2022 年公司新开店879 家，其中中高端酒店200 家，公司中高端酒店数量占比提升至25.36%，房间量占比提升至35.30%，收入占比达到53.02%。

    2022 年公司新开轻管理酒店582 家，占新开店总比例的66.21%，其中云品牌/华驿品牌分别新开店299/283 家。疫情期间公司储备店数量从2021年期末1791 家提升至2022 年期末达到2085 家，为2023 年新店拓展打下了坚实基础。

    高端酒店资产注入，助力品牌矩阵建设

    公司公告以现金5060.645万元收购首旅集团全资子公司首旅置业持有的北京首旅日航国际酒店50%股权；以19921.78 万元现金收购首旅置业持有的北京诺金酒店管理有限公司100%股权，以现金622.83 万元收购首旅集团持有的安麓酒店管理有限公司40%股权，助力公司完善高端品牌布局。

    投资建议与盈利预测

    公司受益于酒店需求端的持续复苏，高端酒店资产注入助力公司品牌矩阵完善。预计公司23-25 年，EPS 为0.76/1.04/1.32 元，对应PE 为31/23/18x，维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济恢复不及预期风险；拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。