营收环比回升， 单季度实现盈利公司前三季度实现营收38.38 亿元/同比-18.79%；实现归母净利-3.31 亿元；实现扣非归母净利-3.96 亿元。22Q3 实现营收15.07 亿元/同比-4.72；实现归母净利0.53 亿元/同比-11.64%；实现扣非归母净利0.39 亿元/同比-12.10%。

    　　疫情影响下主营业务持续承压

    　　由于全国出行管控陆续放松，节假旅游、商务出行等需求逐渐释放，22Q3 公司营收环比减亏，但长期来看，公司酒店及景区业务仍然受疫情的持续影响，Q3 业绩同比下降。公司前三季度酒店业务收入36.88亿/同比-17.45%，利润总额为-4.57 亿元，较同期减少5.36 亿元；景区业务收入1.50 亿/同比-42.06%，利润总额为0.20 亿元，较同期减少0.87 亿元。

    　　整体RevPAR 恢复至疫前67%，中端酒店经营情况改善Q3 首旅如家全部酒店RevPAR 116 元/同比-5.9%；平均房价192 元同比/-4.0%，出租率60.5%/同比-1.2%。其中，经济型酒店RevPAR 为101 元/同比-7.0%，达到2019 年同期的66.5%，平均房价156 元/同比-6.4% ，出租率64.6%/同比-0.4%。轻管理酒店RevPAR72/同比-10.0%，为2019 年同期的58.2%，均价152 元/同比+0.2%，出租率47.2%/同比-5.3%。中高端酒店RevPAR 为159 元/同比-3.7%，达到2019 年同期的62.6%，平均房价256 元/同比-7.4%，出租率62.2%/同比+2.4%。公司还将继续有序推进中高端酒店升级战略，以顺应国内中高端酒店消费升级的趋势。

    　　拓店速度稍有下滑，轻管理模式继续扩张

    　　截止22Q3 公司门店数达5888 家，已签约未开业和正在签约店为2046家。Q3 单季公司新开店数量为279 家，其中直营店新开10 家，特许加盟新开269 家；经济型酒店新开店数量为23 家，中高端酒店新开店数量为63 家，新开轻管理酒店193 家，占比69.18%。未来中长期，公司还会继续坚持提高拓店速度，提升市场份额。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利为1.4/9.1/12.8 亿元，对应当前股价22-24 年PE 分别为185/29/20 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：疫情反复；宏观经济下滑风险；加盟拓店进展低于预期。