公司发布2024 年三季度业绩公告。24Q1-3 公司实现营业收入263.9 亿元，同比-46.76%；归母净利润20.0 亿元，同比-58.72%； 24Q3 单季度公司实现营业收入91.4 亿元，同比-36.9%，归母净利润5.48 亿元，同比24.9%，环比-15.5%。

    　　马朗投产产销量明显增长，疆煤资源税上调拖累业绩。

    　　产销方面，24Q1-3 公司实现煤炭产量（含提质煤）2404 万吨，同比+23.8%，其中原煤产量2165 万吨，同比+32.8%；煤炭销量2861 万吨，同比+25.0%。

    　　24Q3 煤炭产量1254 万吨，同比+131%，其中原煤产量1189 万吨，同比+168.7%，环比+206.7%，煤炭销量1290 万吨，同比+91.1%；

    　　新疆自治区自2024 年7 月1 日起调整煤炭资源税税率，将原矿税率由6%提高为9%、选矿税率由5%提高为8%，我们推断资源税上调或是影响公司24Q3 煤炭业务盈利的原因之一。

    　　公司煤炭优质产能加速释放，其中白石湖露天煤矿生产能力核增至3500 万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能 1000 万吨/年。

    　　自产气检修，贸易气稳步推进。24Q1-3 公司实现LNG 产量 48508 万方，同比增长 8.94%，实现天然气销量合计 320698 万方，同比下降 50.58%，其中贸易气销量 261052 万方，同比下降 49.32%。24Q3 公司实现LNG 产量 11868 万方，同比下降12.8%，环比-33.5%，实现天然气销量合计 102853 万方，同比下降-27.7%，环比+3.2%。

    　　煤化工业务年度检修致产销量下滑拖累业绩。24Q3 公司甲醇产/销量 18.64/22.62万吨， 同比-16.23%/-58.89%， 环比-35.8%/-18.7% ； 煤基油品产/ 销量10.59/11.03 万吨，同比-35.58%/-22.19% ，环比-63.9%/-31.6%；乙二醇产量2.92/3.97 万吨，同比-60.55%/-78.12%。

    　　东部矿区引入战略投资者，对价20 亿元，开发进度有望加速。根据公司公告，公司与新疆顺安能源有限公司签署了《关于伊吾广汇能源开发有限公司之股权转让合同》，将广汇能源全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的40%股权以现金方式转让给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款为20.5 亿元。

    　　伊吾能源开发公司核心资产为“东部煤矿”勘探探矿权，保有资源储量31.08亿吨，原煤挥发分为38%～45%，平均发热量为5000～5500 大卡，焦油产率10.72%，煤类以41 号长焰煤为主，是优质的火力发电和煤化工用煤；

    　　公司与顺安能源将强强联手，加速推进淖毛湖东部煤矿开发工作，有望早期贡献产量；

    　　转让对价分两期付款，1）东部煤矿探矿权抵押已经解除且且不存在负担和其他权利限制，第一笔对价支付10.45 亿元；2）东部煤矿投运且具备分红条件之日起1 个月内，第二笔对价支付10.04 亿元。

    　　投资建议。我们预计公司24-26 年归母净利润分别为33/52/64 亿元，对应PE 分别为15.8/10.0/8.1 倍，我们维持公司“买入”评级。

    　　风险提示： 下游需求不及预期；天然气价格不及预期；安监强度超预期。