事件描述

    　　公司披露2023 年度报告，2023 年公司实现营业收入614.75 亿元，同比+3.48%；实现归母净利润51.73 亿元，同比-54.37%。其中单四季度公司实现营业收入119.06 亿元，同比-46.20%；实现归母净利润3.23 亿元，同比-89.00%。

    　　事件评论

    　　主要产品价格回落明显，2023 年业绩承压。2023 年全球天然气市场缓慢复苏，供需基本面趋于宽松，库存、气温等因素影响导致全球天然气消费“底气”不足，受地缘政治和供应链风险扰动，全球主要市场天然气价格高频宽幅震荡，价格同比大幅下移。东北亚LNG全年均价16.13 美元/百万英热，同比下降52.91%。煤炭进口大幅增长，进口煤炭约4.74亿吨，同比增长61.8%；市场供需形势有所改善，社会主要环节存煤处于高位，煤炭价格中枢整体回落，国内煤炭秦皇岛5000 大卡动力煤全年平仓均价847.57 元/吨，同比下降18.79%。主要产品价格回落，2023 年公司业绩同比减少54.37%，单四季度同比减少89.00%。

    　　重点项目有序推进，煤炭和天然气业务凸显公司成长属性。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过18 亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000 大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。马朗煤矿的安全核准资料已上报至国家矿山安全监察局审批；环评报告受理单已报送至生态环境部，正在审批中。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。另外LNG 接收站及配套项目稳步推进，6#20 万立方米储罐于今年4 月进入试运行阶段，2#泊位建设项目工安全预评价已通过评审，正在向省交通局申请批复阶段；海洋环评等待上会评审阶段。

    　　取得原油进口允许，石油业务有望提供额外增量。公司收到《商务部关于下达2024 年第二批原油非国营贸易进口允许量的通知》。目前，油田Sarybulak 主区块浅层二叠系注采井网新油井S-1003 井已开钻，同时完成了1022 井组设计修改及井组5 口井的地质设计。油气项目已进入试开采阶段，提供额外增量。

    　　重视股东回报，每股派发现金股利0.7 元，对应最新股息率达到8.8%。公司承诺2022 年至2024 年以现金方式累计向普通股股东分配的利润不少于最近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90%，且保底分红0.70 元/股(含税)。此次公司发布《关于2023 年度利润分配预案的公告》，宣布2023 年拟派发现金股利0.7 元/股，现金分红金额达到45.47 亿元，现金分红比例达到87.90%。以2024 年4 月19 日收盘价7.96 元为基础，对应2023 年股息率为8.79%，安全边际较高。

    　　预计2024-2026 年EPS 分别为0.86、1.01 和1.17 元，对应2023 年4 月25 日收盘价的PE 分别为8.49X、7.27X、和6.25X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。