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广汇能源(600256)机构评级研报股票分析报告

 
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广汇能源(600256)公司信息更新报告:2023煤炭&天然气量增价跌 关注马朗矿复产催化

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2024-01-30  查股网机构评级研报

2023 煤炭&天然气量增价跌,关注马朗矿复产催化,维持“买入”评级广汇能源发布2023 年年度业绩预告。2023 年公司预计实现归母净利润53-56.2亿元,同比下降50.4%至53.3%;2023 年公司非经常性损益约300 万元(主要包括取得政府资助、资产报废损失等),扣非后归母净利润为52.97-56.17 亿元,同比下降49.3%至52.2%。单季度来看,结合前三季度业绩表现,2023Q4 公司预计实现归母净利润4.5-7.7 亿元,环比-38.4%至+5.5%。2023 年公司煤炭及天然气业务量增价跌,叠加年内生产装置检修给煤化工生产造成扰动,甲醇、煤基油品销量同比下滑。结合业绩预告,我们下调2023-2025 年公司盈利预测,预计2023-2025 年公司归母净利润为55.6/77.5/90.3 ( 前值分别为60.3/82.8/94.1 ) 亿元, 同比分别-51%/+39.5%/+16.5% ; EPS 分别为0.85/1.18/1.38 元,对应当前股价PE 分别为8.9/6.4/5.5 倍。随着煤炭和天然气售价逐步回归合理区间,价格层面对公司业绩的反映将更加合理,且考虑到公司高股息(按分红承诺每股不低于0.7 元)具备可持续性,以及马朗煤矿有望复产催化,维持“买入”评级。

    煤炭、天然气销量同比大增,主营产品价格下降拖累全年业绩表现(1)煤炭板块:销量方面,2023 年公司煤炭销量预计同比增加20.2%;价格方面,2023 年公司煤炭销售均价(含运杂费)同比减少约13.6%-15.2%。(2)天然气板块:销量方面,2023 年公司天然气销量预计同比增加67.2%,其中启东外购气销量预计同比增加64.8%;价格方面,2023 年公司天然气销售均价(含运杂费)同比减少约38.8%,其中启东外购气销售均价同比减少约38.7%;(3)煤化工板块:甲醇方面,2023Q4 公司煤制甲醇联产LNG 装置的蒸汽锅炉交替检修,直至12 月恢复正常生产,对公司甲醇生产节奏造成扰动,2023 年公司甲醇销量预计同比减少19.6%,销售均价同比下降4.8%;煤基油品方面,2023 年煤基油品销量同比减少0.4%,销售均价同比下降6.6%。

    未来公司主业经营增量可期,高分红可持续性具备业绩支撑(1)马朗煤矿复产催化:马朗煤矿项目配套设施建设工作已完成,需办理补全必要的手续后才能正式投入生产,当前马朗煤矿手续办理正加速推进,2024 年一季度有望重新生产贡献增量,其复产亦将成为公司业绩弹性释放关键催化因素。(2)斋桑油气项目钻井工作加速推进:2024 年公司获得30 万吨原油非国营贸易进口允许量,预计未来公司钻井工作将全面加快,2024 年公司计划部署5-10 个井组,开钻40-50 口新井,计划年内建成30-50 万吨的产能,未来三年左右预计建成300 万吨的大型油田。(3)高分红具备可持续性:考虑到2023 年公司盈利及折旧情况,公司有望实现每股不低于0.7 元的分红承诺,且随着未来公司盈利能力的进一步提升,公司高分红有望延续。

    风险提示:经济恢复不及预期;能源价格大幅下跌;新增产能进度落后等。

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