事件描述

    　　公司披露2023 年半年度报告，2023 年上半年公司实现营业收入350.86 亿元，同比增加64.56%；实现归母净利润41.22 亿元，同比减少19.67%。其中单二季度公司实现营业收入152.25 亿元，同比增加27.69%；实现归母净利润11.14 亿元，同比减少61.80%。

    　　事件评论

    　　二季度由于检修以及安全检查等原因产销量受到一定影响。二季度由于内蒙古露天矿重大事故，国家对全国露天矿进行整顿，白石湖煤矿生产受到了一定影响，二季度公司煤炭销量729.61 万吨，环比Q1 减少17.50%，其中单6 月份销量125.48 万吨，同比减少39.85%，环比减少58.41%；煤化工板块由于年度大修等原因，哈密新能源5 月份和6 月份产量同比显著减少。随着检修以及安全检查的结束，公司将逐步恢复正常。

    　　主要产品价格回落明显，上半年业绩承压。2023 年上半年，天然气市场受气温偏暖、欧美储气库库存高位、全球经济增速放缓等因素影响，供需紧张形势显著缓解，乌克兰危机等地缘政治对国际能源市场影响的边际效应减弱，主要地区天然气价格重心明显下移，2023 年6 月东北亚现货均价11.05 美元/百万英热，较2023 年1 月均价下降66.96%。

    　　天然气价格大幅回落，叠加海外衰退风险再现，加深了市场对煤炭需求的担忧，库存高位进一步压制煤炭价格下行，澳大利亚纽卡斯尔港5500K 动力煤6 月均价报收于88.9 美元/吨，较1 月均价下降33.69%。主要产品价格回落，上半年业绩同比减少19.67%。

    　　煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。马朗煤矿资源储量丰富，资源储量超过19亿吨；煤层总体属低灰分、高-特高挥发分、特低硫、特低磷、中-高热值的煤质，根据《马朗煤矿勘探煤质检测报告》，马朗煤矿主要为6000 大卡以上超优质原煤，而且煤层埋藏较浅，开采成本低，具有较高的开发利用价值。马朗煤矿于8 月取得赋码，公司将继续进行推进后续手续办理工作。公司现拥有在产的白石湖煤矿、在建和拟建的马朗煤矿和东部煤矿，合计煤炭可采储量超过60 亿吨。当前煤价止跌趋稳，今年热夏拉动煤炭需求，到冬季后仍有上升空间，公司有望实现量价齐升。

    　　欧洲天然气今冬仍有供应风险，公司天然气业务盈利有望复苏。由于工业需求低迷，欧洲天然气库存仍处高位，全球天然气价格承压。但是展望未来，在取暖季到来前，欧洲即将进入第二个没有俄罗斯正常天然气供应的完整冬季。尽管价格已较去年的纪录大幅下跌，但若冬季需求由于气温等原因增加，天然气价格或将复苏。去年10 月广汇能源首座20万立方米LNG 储罐正式进入试运行阶段，年周转能力已超500 万吨/年。长期来看，天然气的供应危机仍然存在，供需错配将推动气价中枢上涨，公司将凭借海外低成本长协气源及国内接收站稳定周转而持续获益。

    　　预计2023-2025 年EPS 分别为1.33、2.01 和2.50 元，对应2023 年8 月18 日收盘价的PE 分别为4.98X、3.30X 和2.65X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、煤炭价格大幅下跌；2、天然气价格大幅下跌；3、新增产能释放进度不及预期；4、下游需求复苏不及预期。