公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营收594.09 亿元，同比+138.93%；实现归母净利润113.38 亿元，同比+126.61%。2023Q1 公司实现营收198.62 亿元，同比+111.35%，实现归母净利润30.07 亿元，同比+35.86%。

    天然气业务：灵活调整经营思路，实现量价齐升。2022 年受欧洲地缘政治影响，欧洲天然气价格大幅上涨，公司启东LNG 接收站调整经营思路，通过三种盈利方式（境内贸易、接卸服务及国际贸易）把握国际与国内市场动态，实现天然气销量66.30 亿方，同比+45.19%;营收345 亿元，同比+191%，毛利72 亿元，同比+93%。

    煤炭业务：产量稳定释放，业绩同比大幅增长。2022 年全球煤炭产量及消费量同比增长，煤炭供需格局发生极大改变，国际煤炭价格高位运行。公司积极响应国家煤炭保供需求，确保优质产能稳定释放，实现煤炭销量2670 万吨，同比+33.86%；营收152 亿元，同比+76%，毛利67 亿元，同比+84%。

    煤化工：乙二醇项目贡献增量。2022 年受益煤炭价格上涨，煤化工产品营收和毛利情况同比增长。公司甲醇、煤基油等产品产量保持稳定，乙二醇项目投产转固贡献增量，全年共实现煤化工产品销售308.34 万吨，同比增长42.90%；实现营收88 亿元，同比+114%；实现毛利30 亿元，同比+46%。

    在建项目顺利推进，未来有望贡献增量。煤炭方面，公司马朗煤矿所在矿区《总规》取得批复，相关手续办理进入到新阶段，配套设施建设工作顺利进行；天然气方面，江苏南通港吕四港区LNG 接收站及配套项目6#20 万立方米储罐已完成气升顶，2#泊位建设项目工程可研报告已完成第五稿；油田方面，2022 年内已开展检查测试油井单井产量等工作，对油井（老井）测试生产数据进行整体评价。

    盈利预测与投资建议。我们预计广汇能源2023~2025 年EPS 分别为2.27、3.04、3.97 元。参考可比公司估值水平，给予其2023 年业绩7-8 倍PE，对应合理价值区间为15.89-18.16 元，给予“优于大市”投资评级。

    风险提示：产品价格下跌，海外转售景气度下降，产能投放不及预期。