投资要点

    　　事件： 广汇能源公布2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业收入372.79 亿元，同比+126.36%；实现归母净利润84.02 亿元，同比+204.37%；实现基本每股收益1.28 元/股，同比+213.11%。其中2022 年第三季度，公司实现营业收入159.58 亿元，同比+149.91%；实现归母净利润32.71 亿元，同比+141.73%。对此，我们点评如下：

    　　紧抓国际天然气价差机遇积极开展LNG 贸易业务，盈利能力稳步提升。

    　　2022 年受地缘冲突及供需错配驱动，全球天然气价格屡创新高，公司抓住机遇积极开展LNG 贸易业务。2022 年前三季度公司天然气销售量41.64亿方，同比+24.76%；其中启东贸易LNG33.67 亿方，同比+26.22%。在国际天然气价差持续存在背景下，公司通过发挥启东LNG 接收站支点作用，坚持“2+3”运营模式（即液进液出、液进气出两种输气方式，境内贸易、接卸服务及国际贸易三种盈利方式）实现利润最大化。此外启东LNG 接收5#20 万立方储罐于今年10 月7 日进入试运营阶段，项目整体周转能力超过500 万吨/年，进一步强化支点属性。

    　　煤炭产销均实现增长，煤化工板块整体经营稳健。2022 年前三季度，受国内复杂经济环境及电力供需格局影响，在白石湖露天矿纳入国家发改委保供名单的背景下公司煤炭产销均实现增长。2022 年前三季度，公司实现原煤产量1444.25 万吨，同比+117.02%；实现煤炭销售总量1918.79 万吨，同比+36.64%。煤运方面，前三季度红淖铁路在全国车皮供应紧俏背景下实现装车2286 列，实现运量789.68 万吨。此外，马朗煤矿项目核准手续办理持续推进，配套设施建设正在进行，预计正式投产后将进一步提升公司煤炭保供能力。煤化工方面，公司整体经营稳健，前三季度共实现煤化工产品销售191.15 万吨，同比+19.47%。

    　　投资建议：维持“审慎增持”评级。微调广汇能源2022-2024 年的归母净利润的预测分别为112.74 亿/151.28 亿/199.56 亿元，分别同比增长125.3%/34.2%/31.9%，分别对应2022 年10 月18 日收盘价的PE 估值为7.2X/5.3X/4.0X。

    　　风险提示：煤矿项目投产进度低于预期，能源产品价格大幅下跌，接收站周转率提升缓慢。