投资要点：

    　　事件：公司于10 月18 日公告22 年三季度业绩，前三季度实现营业收入372.79 亿元，较上年同期164.69 亿元增加208.10 亿元，同比增长126.36%；实现归母净利润84.02亿元，较上年同期27.60 亿元增加56.42 亿元，同比增长204.37%；每股收益1.28 元/股。三季度单季公司实现营业收入159.58 亿元，较上年同期63.95 亿元增加95.72 亿元，同比增长149.91%，环比增长33.84%；实现归母净利润32.71 亿元，较上年同期13.53亿元增加19.18 亿元，同比增长141.73%，环比增长12.14%；每股收益0.50 元/股。

    　　白石湖矿区产能核增叠加煤炭价格高位运行，公司煤炭板块量价齐升。三季度单季煤炭销量为751.24 万吨，环比增长28.95%，其中原煤销量672.80 万吨，同比增长70.65%。

    　　白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单，确保优质产能稳定释放；同时兰新线第二轮检修即将完成，公司煤炭产运销能力将进一步提升。年度检修致使哈密新能源工厂天然气三季度产销量同比减少，启东贸易LNG 三季度销量同比大幅增长。5#20 万方储罐于10 月7 日正式进入试运行阶段，预计项目整体LNG接卸能力和周转量得到再次大幅提升。

    　　三季度单季甲醇和煤基油产品产销量同比减少，煤化工副产品销量同比大幅增长。公司基于市场行情，灵活执行优价销售策略，拓宽经营品种。下半年40 万吨乙二醇投产有望增厚业绩。乙二醇项目已于6 月起正式进入投产转固阶段，截至9 月末乙二醇产品产量7.98万吨，销量7.87 万吨，预计增厚利润约2.25 亿元。

    　　研发费用大幅增加，财务费用大幅降低致使期间费用同比小幅降低。三季度公司期间费用为14.37 亿元，同比减少8.83%；其中财务费用8.23 亿元，同比减少22.78%，主要原因是利息收入的增加。

    　　投资分析意见：根据产能落地节奏以及产品价格的变化，基于相对估值模型，我们上调公司2022-2024 年EPS 由1.83 元、2.35 元、3.07 元至1.86 元、2.60 元和3.57 元，当前市值对应PE 分别为7X、5X、3X。给予公司8X 22 年PE 目标估值，对应目标市值约1000亿，较现价仍有20%以上的上涨空间。公司兼具高成长和低估值，强调原有评级，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：保供力度加强、价格管控政策强化叠加需求低于预期，煤炭价格超预期下跌。