单季度业绩再创新高。2022 年前三季度公司实现营收372.79 亿元，同比+126.36%；归母净利润84.02 亿元，同比+204.37%。其中三季度单季实现营收159.58 亿元，环比+33.83%；归母净利润32.71 亿元，环比+12.14%。在第三季度主要煤化工装置年度大修影响34 天的情况下，公司继续刷新自上市以来单季度业绩新高。

    主要产品产销持续增长，海外天然气涨价增厚贸易利润。前三季度公司煤炭销量达到1918.79 万吨，同比+36.64%；天然气销量416,316.16 万方，同比+24.76%。三季度以来，在欧洲能源紧缺的背景下，海外天然气价格不断上涨，公司海外天然气贸易显著受益，预计未来几年全球天然气仍然处于紧平衡，因此公司LNG 长协贸易套利值得期待。

    在建项目进展顺利，绿色能源转型开启新篇章。公司LNG 接收站5#20 万方LNG 储罐于10 月7 日竣工进入试运行阶段，标志着接收站年周转能力超过500 万吨/年；6#20 万立方米储罐项目整体进度大致完成54.5%。公司马朗煤矿项目核准手续办理持续推进，正在进行配套设施建设，有望在年底正式投产。绿色能源转型方面，公司首期建设的10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范项目，目前已完成项目备案、环评、土地出让、用地规划许可证、工程规划许可证及安评等主要前期手续；土建工作基本完成，设备安装完成60%；氢能方面，公司投资建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，建设6MW 风光发电装机，1000Nm3/h 电解水制氢等装置，有望在2023 年6 月建成投产。

    风险提示：海外天然气价格波动风险；油价波动风险；在建项目进度不达预期等。

    投资建议：维持“买入”评级。

    维持22-24 年公司归母净利润预测为122/160/204 亿， 对应EPS=1.85/2.44/3.11 元/股，当前股价对应PE=6.6/5.0/4.0x，维持“买入”评级。