公司三季度预增数据表现强势依旧

    公司预计2022 年前三季度累计实现归母净利润约为84 亿元至85 亿元。

    其中第三季度实现归母净利润约为32 亿元至33 亿元，与上年同期相比，预计增加约19-20 亿元，同比增长139%至146%，环比增加约3 至4 亿元，环比增长约11%至14%。

    值得注意的是，以上增长是在第三季度煤化工装置年度大修最长34 天的情况下达到的。

    动力煤市场依旧强势，拉动公司销售价格

    近期煤炭市场依旧强势。自7 月以来，晋陕蒙新四个煤炭主产省份的坑口价分别有26.92%、25.81%、11.08%、10.00%的涨幅。公司前三季度的煤炭销售均价涨幅更为强势，同比达到了50.55%。此外，前三季度在销售量上也有同比36.11%,环比27.16%的增长。煤炭价格方面，我们认为公司的销售价格仍有望维持甚至进一步提升，主要是因为近期煤炭行业的主产省份受到疫情影响，从而或导致影响供给，为煤价提供支撑。煤炭销量方面，根据我们此前发布的《从“四川限电”看“疆煤外运”长逻辑》报告，疆煤有望成为补足西部省份煤炭需求缺口的一个重要边际量，我们预计后期会带动广汇能源的销量。

    展望第四季度，公司LNG 贸易业务有望保持良好利润近期因受到能源危机，北溪管道损坏等因素的影响，国际天然气价格受到较多扰动。其中欧洲天然气价格波动最大，亚太天然气价格的波动相对较低，公司LNG 贸易前三季度利润仍有稳定增长。公司预计7-9 月销量同比增长36.68%,环比增长30.40%； 预计第三季度销量同比增长23.38%，销售均价同比增长148.58%。我们预计公司第四季度LNG 贸易仍有望保持良好利润。

    盈利预测与估值：考虑到欧洲天然气供给紧缺，以及国内煤炭景气度仍较高，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为116/172 亿/218 亿，对应2022 年9 月30 日市值PE 分别为 7.0/4.7/3.7 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：煤炭价格波动风险；天然气价格波动风险；地缘政治不确定性风险；业绩预告是初步核算结果，具体财务数据以公司披露的三季报为准。