事项：

    　　近期欧洲地区能源短缺问题引起市场重视，欧洲天然气TTF 价格已上涨至过去10 年平均水平的14 倍以上。

    　　并且欧洲能源短缺引发了全球天然气供应收紧，亚洲JKM 价格已经涨至往年夏季水平的近10 倍水平。

    　　国信化工观点：

    　　1）本轮全球天然气上涨的原因在于俄乌冲突下，俄气对于欧洲供应的减弱。欧盟计划到2025 年逐步降低对于俄气的进口依赖度，但是短期内俄气供应快速下滑，导致全球天然气供需出现错配。

    　　2）欧盟计划到2025 年减少俄气进口量超过1200 亿方，相应的减量必须依靠海上进口LNG 来进行弥补，目前来看海上出口终端、船队有700 亿方左右的增量空间，但是欧洲接收终端的瓶颈比较大，需要通过FSRU来满足快速增长的需求。

    　　3）全球天然气未来维持缓慢的增长，因此欧盟对于俄气的替代需要花费高昂的成本从全球购买资源，由此全球气价有望持续维持高位。

    　　4）公司LNG 接收站是一种稀缺资产，在选址和审批环节的门槛较大，因此LNG 接收站体现的是能源公司的实力，并且只有建立LNG 接收站以后，才有可能签订低价长协，保障公司长期盈利的稳定性。按照我们预测，如果未来全球天然气价格维持高位，公司贸易盈利将非常可观。

    　　5）在欧洲能源紧缺背景下，我们认为公司天然气板块盈利能力会得到相应提升，并且公司马朗煤矿进展顺利，我们相应提高盈利预测。上调22-24 年公司归母净利润为121/160/203 亿（原值107/136/182 亿），对应EPS=1.85/2.43/3.10 元/股，当前股价对应PE=7.8/5.9/4.6x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外天然气价格波动风险；油价波动风险；在建马朗煤矿进度不达预期等