事件描述

    公司披露2022 年半年度报告，2022 年上半年公司实现营业收入213.21 亿元，同比增长111.45%；实现归母净利润51.31 亿元，同比增长264.62%。其中单二季度公司实现营业收入119.23 亿元，同比增长161.58%；实现归母净利润29.17 亿元，同比增长382.82%。

    事件评论

    天然气价格高位震荡，公司积极开展各项业务提升盈利能力。2022 年上半年，全球天然气产能恢复不及预期，国际各主要天然气市场在俄乌冲突影响下，供应紧张进一步加剧，国际天然气价格高位震荡，推动国内天然气价格屡创新高。公司根据形势采取灵活的方式采购天然气，通过转口贸易将天然气在国际市场销售，将在价格倒挂的国内市场销售的损失转化为国际市场销售的利润；另外启东接收站接收能力不断提高，代接卸业务保证了公司即使没有贸易套利，也能通过规模的扩张赚取固定的接卸费用。从上半年数据来看，自产气方面，哈密新能源公司实现LNG 产量27.59 万吨，同比增长4.82%；外购气方面，实现销量133.89 万吨，同比增长17.76%。

    煤炭产能将持续释放，未来有望实现量价齐升。当前国内外煤价倒挂背景下，国内供给存在缺口，煤价有望在高位震荡。公司近年来在新疆、甘肃等传统煤炭市场之外，积极开拓川、渝、云、贵等地煤炭市场，并加强无烟喷吹煤及高热值动力煤销售，实施产品差异化的定价策略，取得了稳定的经济效益。从量的角度，上半年实现原煤产量885.13 万吨，同比增长139.19%；煤炭销售总量1,167.55 万吨，同比增长35.41%。另外，白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单，马朗煤矿前期手续正在加紧办理中，公司煤炭产能将持续释放，煤炭业务有望实现量价齐升。

    原材料上涨带动煤化工产品价格维持高位，总体产量取得明显增长。2022 年上半年，俄乌冲突导致石油和天然气供给进一步恶化，欧洲天然气化工产业面临原料短缺等问题，从而需求煤炭替代，导致煤化工产品价格维持高位震荡。公司紧抓市场良好机遇，上半年煤化工总体产量取得明显增长，实现利润最大化：1）实现甲醇产量59.58 万吨，同比下降0.56%；实现煤化工副产品20.52 万吨，同比增长9.15%；2）实现煤基油品产量34.05万吨，同比增长27.09%；销量35.98 万吨，同比增长27.30%；3）新增上半年投产的乙二醇产量5.38 万吨；4）实现二甲基二硫产量0.63 万吨，同比增长14.55%。

    展望未来，公司天然气业务通过将自产气和转口贸易结合叠加接收站规模的提升，保障整体盈利能力；煤炭业务在煤炭价格高企背景下公司产能大幅扩张，提供未来业绩弹性；煤化工业务在当前高油价下具备竞争性，且公司立足自有煤炭优势打造煤化工一体化。我们看好公司的长期发展，预计2022-2024 年EPS 分别为1.95、2.60 和3.07 元，对应2022年8 月17 日收盘价的PE 分别为5.92X、4.43X 和3.76X，给予“买入”评级。

    风险提示

    1、煤炭及相关产品价格下跌；

    2、在建项目进度不及预期。