公司2022 年上半年实现归母净利润51.3 亿，同比大幅增长265%；营业收入213.2 亿元，同比增长111%；经营活动现金流63.3 亿，同比增长176%；分红方面，公司维持2022 年5 月13 日股东大会通过的分红议案。

    　　煤炭+煤化工：受益煤炭甲醇涨价，下半年重点关注马朗审批进度煤炭板块，公司在2022 年上半年实现原煤产量885 万吨，同比增长139%；实现煤炭销量1168 万吨，同比增长35%。公司积极响应国家发改委保供政策，白石湖露天煤矿列入国家发改委保供政策名单；另外马朗煤矿正在办理前期相关手续，该煤矿有望成为公司新的利润增长点。

    　　煤化工板块，公司上半年实现甲醇产量60 万吨，同比基本持平；哈密新能源自产LNG28 万吨，同比+4.82%。

    　　盈利方面，上半年相关子公司广汇新能源实现净利润26.8 亿（去年同期约7 亿元），同比大幅增加主要原因在于煤炭和甲醇价格同比明显上涨。

    　　启东LNG：贸易利润大幅扩张，受益海外天然气紧缺发酵2022 年上半年，启东外购LNG134 万吨，同比+18%。盈利方面，上半年LNG 接收站相关子公司盈利13.1 亿元（去年同期8.35 亿元），同比大幅增加的主要原因我们判断是海外天然气价格高涨。展望下半年，进入7 月之后，因北溪-1 短供以及欧洲供暖期的到来，我们预计欧洲天然气价格有望攀升至50 美金/mmbtu 高位，Q3/4 均价将高于上半年。

    　　其他业务：乙二醇投产，石油扭亏

    　　荒煤气综合利用年产40 万吨乙二醇项目正式投产转固，实现乙二醇产品产量 5.38 万吨，销量5.26 万吨。

    　　石油方面，2022 年上半年子公司广汇石油扭亏为盈，实现营业收入为25.85亿元、净利润5637 万元。

    　　盈利预测与估值：考虑到欧洲天然气供给紧缺，以及国内煤炭景气度仍较高，预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为116/172 亿/218 亿，对应2022 年8 月14 日市值PE 分别为 6.4/4.3/3.42 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济增长不及预期；煤炭价格下跌风险；LNG 价格下跌风险；公司马朗煤矿审批慢于预期风险。