事件描述

    　　2022 年7 月，随着高温刺激各国对天然气的需求，加之俄罗斯减少对欧洲的天然气供应扰乱了能源市场，全球天然气价格再度飙升，截至7 月30 日，美国HH 期货价格和英国NBP 期货价格环比上月末分别大涨50.49%和44.57%，年初至今分别上涨120.37%和126.35%。

    　　事件评论

    　　高温对天然气需求的刺激以及俄罗斯供应的减少使得天然气价格飙升。北美地区受到高温影响提升了天然气作为发电燃料的需求，在德州出口码头关闭的背景下7 月美国天然气价格仍然上涨50.49%。俄乌冲突爆发后，俄罗斯对部分欧盟国家停止或减少天然气供应，且表示7 月27 日起通过“北溪-1”管道向德国供应的天然气将降至20%，进一步削减了对欧洲的天然气供应，出于对未来供给的担忧，欧洲天然气价格亦在高位持续大涨。

    　　天然气价格中枢提升，公司通过将自产气和贸易气结合，盈利弹性较大：1）公司自产气下游客户绝大部分是加气站的车用户，2022 年H1 新疆车用LNG 均价同比上涨21.94%，提升公司收入；2）贸易气方面，从量的角度启东LNG 接收站未来周转能力将提升至1,000万吨/年，价格方面公司根据形势采取灵活的方式采购天然气，通过转口贸易将天然气在国际市场销售，将在价格倒挂的国内市场销售的损失转化为国际市场销售的利润；另外代接卸业务保证了公司即使没有贸易套利，也能通过规模的扩张赚取固定的接卸费用。

    　　公司煤炭产能稳步释放，煤炭业务潜力巨大未来量价齐升。国内外煤价倒挂背景下，国内供给存在缺口，煤价有望在高位震荡。公司煤炭资源丰富，通过规模化开采实现自给自足和对外销售。未来新疆将全面加快推进“十四五”期间新增产能1.6 亿吨/年煤矿项目建设，充分释放煤炭先进优质产能，力争2025 年全区煤炭产量达4 亿吨以上。而公司旗下白石湖和马朗等煤矿已列入新疆十四五规划的建设煤矿或储备煤矿项目，十四五期间产能稳定释放，煤炭业务未来将实现量价齐升。

    　　立足自有煤炭优势，煤化工一体化竞争力凸显。公司煤化工生产所需的原材料主要来源于自产煤炭，充沛的煤炭储量为煤化工业务的持续增长提供了有力支撑。主要产品中甲醇价格稳定，煤焦油价格显著提升。另外在当前油价处于高位背景下，煤化工项目竞争力凸显。

    　　未来三年公司以现金方式向普通股股东分配的利润不少于近三年实现的年均可供普通股股东分配利润的90％，且每年实际分配现金红利不低于0.70 元/股（含税）。我们坚定看好公司的长期发展，预计2022-2024 年EPS 分别为1.95、2.61 和3.08 元，对应2022年7 月29 日收盘价的PE 分别为4.97X、3.73X 和3.16X，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、煤炭及相关产品价格下跌；

    　　2、在建项目进度不及预期。