事件

    　　公司披露2022 年中报预增公告，单季业绩有望再创新高公司预计2022 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为50.63-51.63 亿元，同比增加36.56 亿-37.56 亿元，同比增长259.85%-266.95%。二季度预计实现归属于上市公司股东的净利润为28.50 亿元-29.50 亿元，同比将增加22.46 亿元-23.46 亿元，同比增长371.70%-388.25%,环比将增加6.37 亿元-7.37 亿元，环比增长28.76%-33.28%

    　　公司公告调整红淖三铁路转让部分条款，其中应收款19 亿回款有望加快

    　　本次调整前要求广汇物流正式收购后24 月内支付红淖三铁路尚未归还公司的19.22 亿元其他应付款，调整后红淖三铁路对公司的19.22 亿元其他应付款将由广汇物流提供资金支持，并在标的资产交割前全部偿还。

    　　简评

    　　能源景气下公司各业务迎来收获期，2022 年H1 净利有望赶超去年全年

    　　2022 年上半年全球能源供需格局持续偏紧，公司作为能源综合开发平台迎来能源景气的收获期，各业务板块呈现高增长态势：

    　　液化天然气：1-5 月LNG 销量同比基本持平，均价同比+83.96%；公司预计6 月LNG 销量同比+42.40%，均价同比+142.10%；煤炭：1-5 月煤炭外销量同比+31.59%，均价同比+69.70%。公司预计6 月煤炭外销量同比+57.54%, 各品种均价同比+53.81-121.95%；

    　　甲醇：1-5 月甲醇销量同比基本持平，销售均价同比+8.59%。公司预计6 月甲醇销量同比+6.64%，均价同比+24.38%。

    　　煤焦油：1-5 月煤焦油销量同比+18.08%，均价同比+80.24%。公司预计6 月煤焦油销量同比+116.64%，均价同比增长71.54%。

    　　受益于新疆大型煤炭保供基地建设，公司煤炭放量有望超预期根据公司2021 年煤炭外销量及煤化工项目用煤估算，2021 年公司原煤总产量约2800 万吨。考虑到2021 年中白石湖煤矿产能核增至2000 万吨，叠加今年年初再度核增500 万吨，以及马朗煤矿一期和二期共1000 万吨受政策支持正加紧开发，公司今年总产量增速有望超预期。同时储量更高且原先规划“十四五”不做开发的东部矿区也获批尽快建设首期400 万吨/年产能，中长期产能增长潜力显著。

    　　40 万吨荒煤气制乙二醇投产后有望贡献增量，公司在22 年持续享受能源大涨的时代红利公司荒煤气制乙二醇具有显著成本优势，前期试生产时已成功达到高负荷。公司兼具“煤-气-油”多重资源属性，包括7 亿立方米/年煤制LNG、2500 万吨/年煤炭外销产能（包括510 万吨/年提质煤）、100 万吨/年煤焦油、120万吨/年甲醇等。其中煤制LNG、煤炭、煤焦油售价环比Q1 进一步提升，公司作为能源综合平台正不断迎来多年布局的收获期。

    　　盈利预测和估值：

    　　维持2022-2024 年归母净利润预测值为105.86、152.27、202.58 亿元，对应EPS 为1.61、2.32、3.09 元，目标价维持12.35 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　煤炭售价大跌；煤矿外销产能释放进度低于预期；LNG 海内外价格波动风险。