初次股权激励完成过户，转让铁路聚焦能源主业。维持“买入”评级公司发布公告：（1）2022 年员工持股计划完成股票非交易过户，（2）将公司控股子公司新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权全部以现金方式转让给广汇物流，交易对价为41.76 亿元。俄乌冲突持续发酵，俄罗斯能源出口遭受制裁，国际能源价格维持高位。公司各产品的市场销售价格走强，下游需求旺盛，公司充分享受能源行业高景气。此前公司发布2022-2024 年员工持股计划彰显发展雄心，同时各主业兼具高成长性，看好公司未来业绩表现。我们上调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润105.18/150.8/201.31（前值92.69/116.39/128.21）亿元，同比+110.2%/43.4%/33.5%；EPS 预计为1.6/2.3/3.07 元；以最新收盘价计算，对应PE 分别为6.1 倍/4.3 倍/3.2 倍。维持“买入”评级。

    出让铁路资产意义重大，有助于优化资产结构公司与广汇物流签署协议，以41.76 亿元的对价将持有的新疆红淖三铁路有限公司92.7708%股权全部转让。本次交易具有重大意义：（1）广汇物流于2020 年6月参股将淖铁路，该铁路是红淖线的西延段，贯通之后将一起成为新疆北部铁路运输主通道，届时将会形成同业竞争。本次股权转让将消除同业竞争问题，有助于维护股东利益。（2）由于前期公司曾向铁路公司累计拆借19.21 亿用于建设运营，本次交易完成之后，借款将在24 月内予以归还，公司将会回收现金60.97亿元。截至2021 年末，公司资产负债率为65.2%。根据付款进度，现金回笼预计降低负债率约5-7%。（3）本次交易旨在聚焦主营业务，集中优势力量发展与能源紧密相关的产业布局，进一步提升盈利能力，加快实施绿色转型的战略目标。

    股权激励考核条件增强业绩高增确定性，彰显公司发展雄心本次授予员工股份合计4548.75 万股，占总股本0.6928%。本次计划拟授予股票来自于公司在2019-2020 年回购的股份，转让价格为回购成本均价2.84 元/股。

    本次激励计划覆盖198 名员工，以管理干部、核心业务（技术）骨干为主。公司本次股权激励计划分三批解除限售（35%、35%、30%），考核目标：以2021 年归母净利润为基数，2022-2024 年归母净利润增速分别不低于100%、200%、300%。

    持股计划充分绑定公司核心业务（技术）骨干及管理人员，且转让价格远低于当前股价，有望充分调动员工积极性，提高公司凝聚力和核心竞争力。

    分红比例大幅提高，投资价值凸显

    根据公告，现金分红有两个维度：（1）连续三年累计分配利润不少于近三年年均可分配利润的90%，（2）每年实际现金分红不低于0.7 元/股（含税）。维度一：

    按照我们预测业绩测算，2022-2024 年分红规模分别为：49.52、90.59、135.89亿元，对应当前股价，股息率分别为7.7%、14.1%、21.1%。维度二：对应当前股价，股息率下限为7.2%。可见公司现金分红比例大幅提高，投资价值凸显。

    风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期