公司2021 年实现归母净利润50 亿，同比大幅+274%；经营活动现金流60亿，同比+32%。拟派发现金股利26 亿，分红比例52%，分红收益率4.6%。

    　　2021Q4 单季归母净利润22 亿，2022Q1 单季环比持平22 亿。

    　　天然气：发挥灵活性优势

    　　2021 年公司启东LNG 接收站周转量252 万吨，同比+22%，其中国际贸易气4.5 亿方（合32 万吨）。2022Q1，接收站销售量69 万吨，其中国际贸易气4.5 亿方。

    　　盈利方面，两家相关子公司“广汇能源综合物流+广汇国际天然气贸易”

    　　2021 年净利润合计13.2，上下半年分别8.4/4.8 亿。2021 下半年受到国际气价高位的影响。进入2022 年之后，新的盈利点“转口贸易”出现。公司采用以利润为导向的销售模式，新引入了国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务的模式。

    　　煤炭：2021 下半年体现强业绩弹性

    　　2021 年，公司实现原煤产量1029 万吨，同比增长77%；公司煤炭销售总量1995 万吨，同比+91%。2022Q1，积极响应国家煤炭保供需求，白石湖露天矿获得国家发改委新增保供产能，实现原煤产量383 万吨，同比+127%；煤炭销售总量587 万吨，同比增长30%。马朗煤矿前期手续正在加紧办理中。2021 年公司甲醇产量116 万吨，运行率94%；2022Q1 甲醇产量30万吨，运行率97%。

    　　盈利方面，子公司广汇新能源（主要包括煤炭业务+甲醇业务）2021 年净利润约34 亿，上下半年分别7/27 亿，2021 下半年受益煤价上涨，业绩弹性明显。

    　　其他：煤制油超预期，哈萨克斯坦油田项目2021 仍亏损2022 有望扭亏。

    　　根据公司披露的子公司情况，清洁炼化公司2021 年净利润8 亿，好于之前预期，我们预计2022 年受益高油价环境有望进一步向好。

    　　新疆广汇石油2021 年仍亏损4.6 亿。广汇石油与安徽光大签署了《关于油气勘探开发合作框架协议》，我们预计2022 年有望扭亏。

    　　盈利预测与评级：考虑煤炭价格超预期，且LNG 转口业务盈利性较好，上调公司22/23 年业绩预测至94/104 亿（此前为57/65 亿，本次上调了煤炭价格假设），增加24 年业绩预测110 亿（23/24 年业绩暂未考虑马朗煤矿进度）。当前股价对应PE 分别6.1/5.5/5.2 倍。上调至“买入”评级。

    　　风险提示：煤炭价格大幅下跌的风险；LNG 国际价格大跌的风险；公司马朗煤矿审批慢于预期的风险。