聚焦核心能源，多板块布局，行业景气带动盈利大幅增加。广汇能源是国--内- 目报前告唯子一一标家题同时具有煤、油、气三种资源的民营企业。产销两旺，公司业绩创历史最佳：公司于2022年1 月5 日发布2021 年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润49.0-50.5 亿元，同比增长267%-278%。创造自公司上市以来历史最好业绩。预计2021 年第四季度实现归母净利润21.4-22.9 亿元，同比增长241%-265%，环比第三季度增长58%-69%，刷新公司单季度业绩新高。

    　　天然气业务：量价齐增 ，构建主营业务核心竞争力，2021 年营收过百亿。天然气业务收入为公司收入贡献50%左右。自产气方面，2021 年前三季度LNG 产量5.42 亿立方米（合计38.69 万吨），同比增长10.88%。贸易气方面，2021 年公司业绩预增报告预计全年LNG 销量同比增长约22%。启东LNG 接收站积极扩建，预计2022 年LNG 转运能力将从300 万吨/年提升至600 万吨/年，2025 年2 座20 万立方米LNG 储罐及配套设施建成后预计将达到1000 万吨/年。通过公路转运供给长三角地区，填补“西气东输”主干管网以外需求。

    　　煤炭&煤化工业务：“淡季不淡、旺季更旺”，宽幅震荡，盈利可观。公司在新疆拥有充足高质量煤炭资源，主要分布在淖毛湖矿区（长焰煤）和富蕴地区（不粘煤），可用作化工原料用煤和动力用煤。在货物运输方面，通过投资修建红淖铁路、淖柳公路，打通出疆通道，实现煤炭资源高效转运。2021 年前三季度，公司实现原煤产量665.59 万吨，同比增长71.37%；煤炭销售总量1404.26 万吨，同比增长87.75%。公司煤化工业务主要产品包括甲醇、煤焦油和乙二醇等。2021 年国际原油价格上涨带动煤化工产品价格维持高位，公司煤焦油、甲醇销售均价同比增长约59%、72%。公司2021 年Q3 煤焦油产量86.06 万吨，同比增长13.93%；叠加40 万吨乙二醇项目投产，公司甲醇、煤基油产品预计全年销量同比增长9%、13%。

    　　布局绿能产业链，推动CCUS 项目进程。《“十四五”规划纲要》指出将氢能设立为未来产业，将实施未来产业孵化与加速计划。公司发布了《关于氢能产业链发展战略规划纲要(2022-2030)》，致力于转型成为传统化石能源与绿色新型能源相结合的综合型能源企业。打造CCUS 产业链，规划分批建设300 万吨/年二氧化碳捕集、管输（CCUS）及驱油一体项目。

    　　盈利预测：我们维持之前的“买入”评级，并结合现阶段国际形势、公司产业布局情况，上调目标价至11.54 元。预计公司2021-2023 年营业收入分别为337.88/484.53/689.64 亿元，归母净利润分别为50.50/64.56/88.94 亿元，EPS 分别为0.77/0.98/1.35 元。

    　　风险提示：疫情控制不及预期；公司在建项目进程不及预期；大宗商品价 格大幅波动；盈利预测与估值模型不及预期