公司为国内民营能源综合开发龙头企业，主业资源属性突出，覆盖自产天然气、LNG贸易、煤炭开采和综合利用等。

    2021年迎来业绩增长拐点（预告归母净利润中枢50.5亿，同比+278%），随着公司传统能源业务进一步开拓以及往新能源和碳中和领域布局，公司未来成长空间依然广阔。

    LNG业务具备放量基础，“一气多销”增强盈利能力：2021年H1公司LNG收入占比达52%，“十四五”目标超过70%，贸易气为主要增量来源。启东LNG接收站持续扩容保障放量基础（当前周转能力300万吨/年，预计22年四季度达500万吨/年），启通管线接入西气东输管网带来增量需求。公司近五年LNG业务毛利率均高于30%，大小长协联动建立成本优势，“一气多销”增强盈利能力。

    煤炭业务迎来超预期增长，量价齐升构成业绩支撑：2021年煤炭外销量接近2000万吨，同比增幅超85%。2022年白石湖煤矿产能有望超预期核增500万吨，“十四五”末公司煤炭产能相比2021年底再翻一番。随着公司提质煤销量和综合品质的提升，公司煤炭销售单吨利润进一步上升可期。

    煤化工业务在2022年的业绩弹性显著：2022年地缘政治等多因素扰动刺激油价大涨，公司100万吨煤焦油开工和效益提升弹性显著；2022年上半年40万吨/年荒煤气制乙二醇投产后成本优势显著。

    布局CCUS项目和氢能产业链带来长期成长性：公司规划300万吨/年CCUS项目，未来减少煤化工项目碳排放同时可参与碳交易，首期10万吨/年预计22年年底建成；公司2022-2030年规划布局氢能全产业链并新增新能源发电装机量6.25GW。

    盈利预测与估值：预计2021-2023年归母净利润为51.2、69.5、89.9亿元，对应EPS分别为0.76、1.03、1.33元，考虑到公司中长期成长性，按照2022年12倍估值，目标价12.35元，上调至“买入”评级。

    风险分析：煤炭价格大跌；LNG进口需求不及预期；LNG接收站建设进度不及预期；