布局氢能产业链，正式开启绿色新能源转型发展。维持“买入”评级公司发布《氢能产业链发展战略规划纲要》：将围绕现有产业格局，加快发展氢能产业，实现交通用能替代、绿色电力替代、化工用氢替代，充分发挥氢能“能源”和“储能”双重属性。公司氢能产业发展规划明确，有助于加快公司转型成为传统化石能源与绿色新型能源相结合的能源综合开发企业，对未来的经营业绩有积极影响。考虑到纲要的项目处于规划阶段，不考虑业绩贡献。我们维持之前盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为50.01/62.75/79.75 亿元，同比增长274.3%/25.5%/27.1%；EPS 分别为0.76/0.96/1.21 元；以1 月24 日收盘价计算，对应PE 分别为8.3 倍/6.6 倍/5.2 倍，维持“买入”评级。

    绿电业务：布局风光发电项目实现“绿氢”制取及电力交易，一举两得新疆地区蕴藏极为丰富的风能和光能资源，本次项目规划地属于新疆九大风区之一的哈密三塘湖-淖毛湖风区，地形开阔平坦，风电和光伏发电的年内和日内互补性较好。根据规划，到2030 年，公司新能源发电总装机规模达625 万kW，包括光伏发电125 万kW，风电500 万kW，另外风电将配套储能100kW。布局风光互补项目，顺应国家政策，满足自身能耗需求的同时，实现电力交易业务的开拓，开辟新的盈利增长点。大型风光项目可实现源、网、荷、储的深度协同，为“绿氢”制取奠定基础，公司拟在2022-2030 年间完成537 套1000Nm3/h 电解水制氢装置的配备，将是新疆地区氢能产业下游应用最重要的绿色氢气来源。

    氢能业务：复制天然气业务模式，实现氢气“制输储用”快速发展氢气的应用场景与天然气的应用高度相同，可广泛应用于交通运输及化工领域。

    公司拥有成熟的天然气全产业链，有望将发展模式完美复刻至氢能。根据规划，在2022-2030 年间，公司将建成46 座具备日加1500kg 能力的加氢站，配套180台1000m3 的储氢罐，完成氢能重卡替代1565 辆。通过“交通用能替代、绿色电力替代、化工用氢替代”三种路径达到节能减排目的，根据公司测算，到2030 年底，氢能产业链综合利用项目每年可减少二氧化碳排放量约1782.63 万吨。按照北京绿色交易所2021 年全年碳交易均价44.89 元/吨来计算，仅碳交易一项就为公司增利约8 亿元。

    风险提示：经济增长放缓；煤炭天然气价格大幅下跌；规划项目进度不及预期