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    　　公司发布2021 年三季度报告

    　　公司前三季度实现营收164.7 亿元，同比增长65.7%；归母净利27.4 亿元，同比增长289.7%。公司第三季度实现营收63.9 亿元，同比增长99.2%，归母净利15.5 亿元，同比增长2030.6%。

    　　简评

    　　LNG 和煤炭价格走高，支撑公司创上市单季度业绩新高。今年以来，全球天然气价格受供需错配驱动大幅上涨，国内LNG 价格受成本支撑呈现“淡季不淡”的走势。第三季度全国LNG 平均出厂价格为5375 元/吨，同比上涨106.9%，环比上涨50.7%。

    　　2021 年1-9 月公司自产气方面，哈密新能源公司实现LNG 产量54,168.67 万方（合计38.69 万吨），同比增长10.88%；吉木乃工厂受电力供应故障检修及上游供气减少等影响，实现产量11,871.13 万方（合计8.19 万吨），同比下降39.3%。2021 年1-9月贸易气方面，启东LNG 接收站周转量总计266,798.37 万方（合计182.56 万吨），同比增长49.5%；国贸公司获得国家管网年度管容，实现液进气出输气量达77,756.86 万方（合计52.18 万吨）。

    　　2021 年前三季度，受煤矿安全及环保政策收紧、进口煤增量较少等因素影响，国内煤炭供应格局偏紧，随“能耗”双控及煤炭消费旺季到来，国内煤炭价格强势上涨。2021 年1-9 月，公司实现原煤产量665.6 万吨，同比增长71.4%；煤炭销售总量1,404.3 万吨，同比增长87.8%。

    　　煤化工及铁路板块产销运一体化布局，实现资源合理统筹。公司合理安排煤矿资源，下设哈密新能源公司、清洁炼化公司、硫化工公司及化工销售公司利用原料进行甲醇、煤焦油等产品的生产及销售，设立红淖铁路公司担负货运及市场培育。2021 年前三季度，甲醇煤焦油市场受能耗双控、原料端价格上涨及供应缩紧等多重因素叠加影响，整体价格呈现震荡上行趋势。2021 年1-9 月，哈密新能源公司实现甲醇产量86.1 万吨，同比增长13.9%；实现生产产品总量152.2 万吨，同比增长11.0%。清洁炼化公司生产装置技改持续推进，运行负荷提升至85%，2021 年1-9 月实现煤基油品产量44.0 万吨，同比增长4.6%；销量45.0 万吨，同比增长23.7%。硫化工公司采用国内首创甲硫醇硫化法生产二甲基二硫装置，连续稳定生产纯度99.95%以上的二甲基二硫产品，2021年1-9 月实现产量0.74 万吨。2021 年前三季度化工销售公司另实现煤化工副产品销售29.5 万吨，同比增长9.9%；总计煤化工　　产品销售量逾160 万吨，同比增长16.3%。红淖铁路公司持续做好产、运、销对接，加强与乌铁路站段协调配合，积极开拓培育市场，2021 年1-9 月，在全国车皮供应紧俏情况下实现装车2535 列，实现运量880.9 万吨，同比增长34.1%，提前百日完成去年全年总任务量。

    　　公司LNG 及煤炭产能持续增长，油气勘探及乙二醇项目配套推进。公司在建江苏南通港吕四港区LNG 接收站及配套项目，预计公司未来LNG 接收站周转量将进一步提升，并规划于2025 年达成年周转量1000 万吨。公司获淖毛湖马朗煤矿探矿权证，探明资源储量450,306 万吨，公司煤炭产量增长空间巨大。公司哈萨克斯坦斋桑油气开发项目，天然气投入正常生产并已产生稳定现金流，目前25 口气井正常开井生产16 口，2021 年第三季度产气0.46 亿方，累计生产输送天然气33.4 亿方；区块稠油处于试采测试阶段。子公司哈密广汇环保科技有限公司荒煤气综合利用年产40 万吨乙二醇项目已进入开车前准备，有望于2022 年正式投产。

    　　盈利与估值：预计公司2021、2022 年和2023 年归母净利润分别为45.2、57.2、70.0 亿元，EPS 分别为0.67、0.85、1.04 元，对应当前股价PE 分别为11.0X、8.7X、7.1X。考虑公司新增淖毛湖白朗矿区煤炭产产能和年产40 万吨乙二醇项目即将投产，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：LNG 和煤炭价格波动，公司项目推进及投产不及预期。