公司上半年归母净利润 14.1 亿，符合预期

    　　公司上半年实现营业收入 100.8 亿，同比+50%；归母净利润 14.1 亿，同比+118%；经营现金流 22.9 亿， 同比+22%。主要业务板块都有较好表现。

    　　1.天然气板块：启东接收站周转量快速提升

    　　周转量方面，启东 LNG 接收站周转量 113 万吨，同比增长 57%；其中液进气出 33 万吨，受启通天然气管线通气拉动。5#20 万立方米储罐建设中，6#20 万立方米储罐已取得项目核准文件，我们预计 22/23 年公司启东接收站周转量有望持续提升。

    　　盈利方面，两家相关子公司“广汇能源综合物流+广汇国际天然气贸易”

    　　上半年净利润合计 8.4 亿。进入二季度之后，国际 LNG 价格暴涨，国内 LNG现货价格也跟随有一定幅度上涨。我们估计公司进口 LNG 长协部分受益、现货部分受损，总体受影响不大。

    　　2.煤炭板块和甲醇板块：价格弹性大

    　　子公司广汇新能源（主要包括煤炭业务+甲醇业务）上半年净利润 7 亿，去年同期 2.7 亿。我们判断同比大幅增加主要来自于煤炭和甲醇涨价。

    　　煤炭业务，上半年原煤产量 370 万吨，同比+37%；原煤外销量 611 万吨，同比+93%。铁路受车皮紧张影响，上半年运量 524 万吨，同比+11%。我们跟踪的甘肃市场煤炭价格上半年均价 520 元/吨，同比+100 元/吨，到 2021年 7 月末继续上涨到 650 元/吨，预计下半年煤炭业务盈利有望继续释放。

    　　甲醇业务，上半年甲醇产量 60 万吨，同比+7%。上半年山东甲醇价格 2353元/吨，同比约+600 元/吨。公司甲醇价格弹性得以体现。

    　　3.煤炭分质利用业务扭亏，石油业务期待扭亏

    　　煤炭分质利用业务，子公司清洁炼化公司上半年净利润 6300 万元，去年同期亏损约 7400 万。

    　　石油业务，子公司广汇石油上半年亏损 1.7 亿，去年同期亏损 1.5 亿。公司 4 月份公告，与安徽光大签订协议，在公司不增加额外投资的情况下，使斋桑油气区块价值得到最大化体现。关注后续油田开发进展和扭亏预期。

    　　盈利预测和估值：考虑二季度以来煤炭价格继续超预期，且公司煤炭业务弹性大，上调 21/22/23 年归母净利润预测至 30/41/50 亿（之前为 21/25/26亿），维持“增持”评级。

    　　风险提示：煤价下跌风险；公司煤炭外销量不及预期的风险；公司 LNG 接收站周转量不及预期的风险；国际 LNG 价格上涨过快难以传导的风险。