公司发布2018 年年报，2018 年实现归母净利润17.44 亿元，同比增长166.8%，略超预期。公司发布利润分配预案，计划每10 股派现1 元（含税）。

    支撑评级的要点

    公司业绩创历史最佳。2018 年公司实现营业收入129.05 亿元，同比增长58.58%；实现归母净利润17.44 亿元，同比增长166.83%。均达历史最好水平。同时，公司实现经营活动产生的现金流量净额41.4 亿元，同比增长69.89%，实现销售净利率12.6%，同比大幅提高6.57 个百分点。公司经营的效率和质量得到进一步提高，主要得益于启东LNG 接收站运营带来的高现金流表现，以及甲醇、煤炭价格上涨带来的盈利能力提升。

    LNG 业务运营愈加成熟，后劲十足。公司抓住国内天然气市场快速增长的契机，依靠自有气源和科学管理，LNG 业务更上层楼， 2018 年公司实现LNG 销售23 亿方，同比增长27.03%。实现销售收入65.9 亿元，占公司总收入的51%。其中，启东LNG 接收站接货23 艘次，累计出库82 万吨，同比增长51.14%。哈密新能源和吉木乃两个LNG 工厂共生产11.89亿方，同比增长9.8%，达到历史最好水平。展望未来，随着启东LNG 接收站三期的持续推进，启通管线开工建设，岳阳LNG 接收站开始规划，未来公司的LNG 业务规划将不断扩大。

    煤炭和煤化工业务继续提质增效。在价格上涨的同时，公司煤炭、甲醇的产量、销量均实现大幅增长，业绩提振效果显著。清洁炼化公司“1000万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目”一期项目的炭化Ⅰ、Ⅱ系列装置分别于2018 年12 月、6 月正式投入运行，开始给公司带来效益。

    估值

    启东LNG 项目建设稳步推进， LNG 将成为公司业绩增长的主要推进器，享受行业发展红利。调整2019-2020 年EPS 分别为0.37 元、0.49 元，对应PE 分别为12 倍、9 倍。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    油价大幅下滑，经济出现黑天鹅事件，公司运营出现安全、环保突发事件，国家的环保、产业政策出现转向，公司项目建设推进不达预期。