chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

广汇能源(600256)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

广汇能源(600256)公司点评:业绩符合预期 未来成长性充足

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2019-01-30  查股网机构评级研报

投资要点

    事件:今日公司发布2018 年业绩预增预告,公司预计2018 年实现归属于上市公司股东的净利润为17.68-18.10 亿,同比增长169%-176%;预计实现归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为17.75-18.17 亿元,同比增长137-143%。

    量价齐升带动2018 年业绩高增。根据公司公告,2018 年Q4 公司预计实现归母净利润为4.07-4.49 亿元,2018Q3 和2017Q4 公司归母净利分别为4.94 亿元和4.07 亿,公司业绩实现同比增长,但是环比下滑。主要的原因是2018Q4 油价大跌导致公司煤化工甲醇价格大跌,盈利环比走弱;但是2018Q4,公司LNG、甲醇、煤炭及煤化工副产品全年销售均价同比整体高于上年,公司业绩实现同比增长。此外,根据公司公告,公司启动LNG 接收站二期项目1#16 万方储罐已于18 年11 月提前运行,LNG 周转能力提升至115 万吨,周转能力提升带动LNG 量环比增加,从而推动公司业绩同比增长。

    煤气油一体化运营公司,持续看好未来成长。公司主营业务是天然气、煤炭和煤化工产品。天然气行业已步入十年黄金发展期,公司拥有稀缺 LNG 资源,且未来产能将持续扩大,天然气业务将成为公司未来发展最强劲的动力。煤炭业务受益供给侧改革和公司运输通道的解决,产量有望持续增长且成本有望降低,即使煤炭价格略有波动,但量的上升和成本的降低将有效保障公司煤炭利润。由于油价下跌,煤化工甲醇产品短期景气下滑,但公司煤炭分级利用业务将贡献一定业绩增量,煤化工板块仍旧值得期待。

    天然气有望带动业绩爆发式增长。天然气行业自 2016 年迈过拐点,步入十年黄金发展期。长期来看,在“煤改气”政策和气价市场化不断推进的带动下,行业未来有望维持 10%以上增速增长,需求的高增带来行业长期景气向上。

    短期来看,天然气存在季节性供需错配,LNG 价格具备高弹性。公司提前布局 LNG 资源,在西北地区目前 16.55 亿方产能(在产产能 11.5 亿方),受益成本较低且供给稳定,业绩持续稳健;此外,公司拥有 LNG 接收站稀缺资源,位于华东地区,靠近天然气消费地,有望充分受益 LNG 国内外价差。且公司 LNG 接收站产能持续扩张,当前产能 115 万吨,未来将扩产至 800-1000 万吨,产能的扩张将为公司成长提供充足动力。

    煤炭和煤化工业绩有望稳增。根据公司公告,哈密1000 万吨/年煤炭分级提质清洁利用项目一期炭化一、二系列已分别于2018 年6 月、12 月投产转固。但公司依托自身低成本煤炭,进行“1000 万吨煤炭分级提质清洁利用”项目,有望为公司贡献稳定业绩。煤炭业务有望成本降低和销量提升。当前煤炭行业调控政策已经由 “去产能,限产量”逐渐调整为“保供应,稳煤价”,煤炭价格有望稳定。在煤炭价格保持相对稳定的前提下,公司煤炭产量逐步上升。公司 2018 年 1-9 月实现煤炭生产量万吨 419.46 万吨,同比增长 42.74%;实现煤炭销售量 601.77 万吨,同比增长 32.20%。此外,红淖铁路开通在即,疆煤运力不足得到解决。目前新疆煤炭运力有限,这限制公司煤炭业务的进一步发展。此外,公司煤炭矿区距离消费市场较远,运输成本一直偏高,这也是直接限制煤炭板块利润的主要原因,红淖铁路通车后,有望大幅降低煤炭运输成本。

    盈利预测与投资建议:预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.26 元、0.33 元、0.52 元,对应 PE 分别为 14 倍、11 倍和 7 倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件:项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网