2008 年1-9 月，公司实现营业收入30.98 亿元，同比下降5.89%；营业利润1679 万元，同比下降79.38%；归属于母公司净利润1546 万元，同比下降74.58%；基本EPS 为0.04 为元。

    公司的主营业务是铜加工材（铜带、铜杆、异型铜材）及铜电缆的生产和销售，目前铜加工材产能约10 万吨，在建或计划建设产能3.5 万吨。08 年上半年公司铜加工材业务营业收入占比96%，毛利润占比86%。公司是国家重点高新技术企业，主要下游行业包括电气设备、电子、电力、机械等。

    加工费下降是导致报告期内营业利润大幅下跌的主要原因。

    公司生产所需原材料电解铜、废杂铜等大部分从国内市场采购，产品定价采用“电解铜价格+加工费”的模式，其中原材料电解铜的采购成本占总成本的95%左右。08 年1-9 月电解铜价格仍然在相对高位运行，长江市场现货铜均价为62900 元/吨，较去年同期的63010 元/吨的均价仅回落了0.2%。加之下游需求放缓，公司为保持市场份额，采取了降低加工费的对策，导致报告期内主营业务毛利率仅为3.59%，较去年同期的4.98%下降了1.39 个百分点，直接导致了公司营业利润减少了4700 万元。

    08 年9 月底铜价持续暴跌，将对公司经营产生有利影响。受美国金融危机的影响，目前LME3 月期铜价格已经降至4500美元/吨左右，短短一个月跌幅达到了30%以上；长江市场现货铜目前已经下跌到35000 元/吨左右，较今年3 月的全年最高价68000 元/吨已经跌去近50%。我们判断，铜价在未来两年内难以大幅度反转，可能会小幅回升。铜价的大幅度下跌，一方面能够降低公司的成本压力，提升毛利率指标；另一方面将在一定程度上刺激需求。

    盈利预测。我们预计08 年公司实现归属于母公司净利润同比下降64.01%。08 年和09 年的基本EPS 为0.06 元和0.10元，对应的动态P/E 分别为49 倍和29 倍，首次给予公司“中性”的投资评级。

    风险提示。1）宏观经济波动导致电力、电气设备等行业需求波动风险；2）有色行业周期性波动风险。