目前血栓通冻干粉针剂二级及二级以下终端覆盖率还很低,作为国家重大新药创制项目,未来将受益国家政策扶植战略;作为基药独家品种,将在国家基本药物向医疗机构推进的过程中明显受益。目前来看大量的县级市场仍是空白,这个潜在发展空间的实现需要强大的渠道资源来帮助实现。同时公司拥有大量的二线品种和保健品以往运作不利,也急需渠道资源来支持。公司与康美合作的原因正是在于希望对现有的渠道进行补充。康美已形成以康美健康商城(B2C)、大健康互联网医疗平台和康美直销融合一体的O2O销售渠道体系,同时处方药方面依靠药房托管+智慧药房(GPO)+网络医院+自营/托管医院,实现了医药和大健康产品线上线下相结合的全渠道的互联网医药电商平台覆盖。无论是中恒集团处方药还是大健康食品饮料保健品,都可以在此销售渠道体系下获得大力的推广。

    原材料方面:康美药业作为国内最大规模、行业领先的中药材供应服务商,基于中医药全产业链布局,拥有充足的中药材原料资源以及B2B交易、中药材大宗现货交易平台、中药材贸易增值金融服务等业务渠道,在中药材供应链服务管理等方面具有明显的产业优势;本次合作将帮助公司降低中药材原料采购成本,解决中药材质量的不稳定、价格大幅波动等问题,使原料供应更有保障,保证中药产品利润的相对稳定。

    本次合作之后,双方将共同基于医药互联网+,致力于打造医药大健康生态圈,后期将共同就整合道地药材资源、医院/药房托管、医药电子商务、互联网网络医院/医疗、互联网医疗健康云平台等业务全面合作。考虑到公司在广西拥有丰富的医疗服务资源,同时血栓通多年以来的销售培育了大量心脑血管方面的全国资源,后续医疗服务拓展值得期待。

    预计2015-2017年扣非EPS1.05/1.34/1.70,PE26/20/16,外延预期持续存在。牛市消灭低估值股票,维持“买入”,再次推荐。