净利润增长31.8%，EPS0.67元符合预期

    收入26.20亿元（+15%），归母公司净利润7.36亿元（+31.8%），EPS0.67元几乎全部来自制药业务，大体符合我们前期三季报业绩预览的预测（注：13Q1-Q3净利润也全部来自制药业务，制药业务政府补贴可视为经常性损益）。扣非后净利润6.69亿元（+43%）。血栓通销量增长接近30%，因营销模式调整，表现为：收入出现负增长+销售费用下降17.35个百分点+经营性现金流26.1亿元同比下降10%（经营性现金流绝对额与净利润吻合）。

    血栓通市场空间仍较大

    预计Q1-Q3血栓通销量约2.06亿支，Q3销售量7600万支，考虑下半年尤其是4季度是销售旺季，维持全年销量2.85亿支预测，中期看，考虑三级医院仍有翻倍空间，基层市场和二级医院仍有很大空间。预计未来血栓通销量有望超6亿支，有望贡献净利润超20亿元。

    定增方案获批，大股东参与并锁定3年显信心

    9月18日公司定增方案或证监会发审委通过，定增价格12.99元，募集资金不超过9.5亿元。其中：大股东参与比例不低于22.52%，并锁定三年，显示大股东对公司的信心.

    期待外延加速

    公司在2013年报发展战略中首次提出“关注有潜质的医药企业或药物品种，通过并购整合，丰富公司产品线”，并在8月中旬公告与以色列Integra Holdings，

    Oramed Pharmaceuticals进行股权和项目合作，我们认为公司外延式扩张（并购+合作）有望提速，估值水平有望提升。

    内生延续强劲，期待外延加速，维持“推荐”评级

    看好血栓通未来成长空间的逻辑不变：专利药品=高技术高壁垒高成长高盈利能力！拥有较广的临床应用领域和空白市场潜力，作为基药独家品种，将在国家基本药物向医疗机构推进的过程中明显受益；作为“中药大品种”，将受益国家政策扶植战略。维持14-16EPS0.89/1.10/1.31元，同比增31%/23%/19%。定增底价12.99元，当前股价为14.31元，具备一定的安全边际。14-15PE仅16x、13x（处于医药股最下游），估值低廉具吸引力和安全边际，一年期合理估值有望达20~22元（15PE18~20X），维持“推荐”评级（拟在2014年8月9日后1年内出售国海证券全部股权对应目前市值12.3亿元）。