业绩符合预期，一季报有望迎来开门红。

    2012年公司实现营业收入19.46亿元，同比增长69.11%；归属于母公司的净利润7.13亿元，同比增长90.26%，扣除非经常性损益的净利润同比增长43.07%，同比增速继续加快。2012年公司实现EPS0.653元，扣非0.385元，基本符合预期。血栓通销售实现1.5亿支目标,比上年增加约37%，结构优化带动制药板块毛利率增加1.26个百分点至78.16%。每股经营活动现金流量0.83元，同比大幅增长341%，回款及现金流状况良好。考虑到去年Q1渠道消化因素，今年一季报有望迎来开门红。

    基层渠道下沉，加速填补二级以上医院市场空白。血栓通未来增长来自于以下方面：二级以上医院的空白市场开发；高端医院市场向西医科室的拓展，临床新适应症开发；渠道下沉加速，基层市场在较低基数上实现高速增长。血栓通目前已供货超过7000家医院，公司通过加大空白市场营销队伍建设，预计进驻医院数量增长30%，覆盖接近1万家。针对基层慢性病和预防保健的特点，重点推广100mg\150mg剂型，通过学术培训、代理商新老结合，加大社区医院开发力度，目前已在部分地区初步完成渠道下沉，如四川省基层贡献就达到30%左右。我们认为随着高端医院的示范带动，特别是渠道的精耕细作，基层市场有望在较低基数上实现高增长。预计在填补空白市场和拓展基层渠道的推动下，血栓通销量有望实现25%~30%的增长，向2亿支目标进军。

    研发储备推进，新品种或可期待。公司独家品种去水卫矛醇处于一二期（同时进行）全球多中心临床中，受让的“重组双基因腺病毒”、“新型靶向抗自身免疫性疾病药”具备开发为一类新药的潜力，新产品储备梯队建设推进，以降低单一产品风险。预计2013~2015年医药食品主业EPS分别为0.54元、0.67元，0.83元，同比增长40%、25%、23%，目前股价对应PE仅为21倍、17倍、14倍，估值优势突出，维持增持评级。

    风险提示：在新药投产前，仍存在一定的单一品种风险