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    中恒集团今日发布业绩预增公告，预计公司2010 年净利润比上年同期增长超过200%，主要原因是核心主导产品销售大幅增加及项目完工结算实现销售。业绩预增符合我们对2010 年净利润同比增长228%的预测。

    潜在影响

    我们仍然维持2010-13 年净利润同比增长228%、103%和35%的预测，12 个月目标价52.8 元，该股仍位于我们的强力买入名单。

    此次2010 年业绩增长超过200%的主要贡献还是来自于主导产品血栓通，我们维持对该产品2010 年收入9.22 亿元的预测，占公司收入的51%，占毛利润的74%。母公司房地产业务集中在2010 年四季度结算，我们维持原来预测，房地产业务收入为5.5 亿元，对公司2010 年毛利润贡献16%。

    此次业绩预测也将提前打消市场对于公司2010 年业绩的质疑，给予投资者更多的信心，同时也是对2011 年公司和步长医药的销售合作注入一针强心剂。我们仍然看好这一销售合作，在大力看好主导产品血栓通持续放量的同时，也看好中恒的其他中药产品，其在步长强大销售团队的运作下，可以实现快速的增长。

    估值

    我们使用EV/GCI vs. CROCI/WACC 估值，维持12 个月目标价52.8 元，目标价对应34 倍的2011 年预期市盈率，相对目前股价有48%的上升空间。

    主要风险

    步长医药自身的主导产品丹红注射液、脑心通胶囊、稳心颗粒和中恒血栓通在医院的竞争关系阻碍步长对血栓通的推广力度；国内厂家如再出现中药注射剂产品事故，将短期影响终端对于血栓通的使用量。