2012 年上半年，公司实现营业收入5.35 亿元，同比下降1.1%；营业利润亏损3310.33 万元（上年同期为940.81 万元）；归属母公司所有者净利润亏损1014.22 万元（上年同期为747.25 万元）；基本每股收益-0.04 元。

    公司收入未出现大幅下降，综合毛利率小幅下滑。公司是国内数控大、重型机床主要生产企业，旗下拥有青海重型机床、青海一机数控机床等7 个生产基地。由于国内宏观经济放缓，下游需求低迷，行业内竞争加剧，公司收入小幅下滑1.10%，但较同行业其他公司良好。其中，子公司青海一机数控机床有限责任公司每月平均合同保持在800 万元左右；子公司广东精创机械制造有限公司订单饱满，1-6 月完成了2.5 万套电梯零部件订单，收入同比增长64.47%。公司综合毛利率为19.82%，同比下降2.2 个百分点，主要原因是人工成本上涨和业内竞争加剧造成。

    期间费用控制能力有所下降。期内公司期间费用率23.91%，同比增加4.16 个百分点。其中，销售费用率6.05%，同比增加0.67 个百分点；管理费用率14.94%，同比增加2.08 个百分点；财务费用率2.93%，同比增加1.4 个百分点。

    公司坚持技术开发，增强市场竞争力。青海华鼎重型机床有限责任公司完成“提高主轴系统动态精度研究工艺攻关项目”，数控不落轮对车床系列入选国家《名、优、新机电产品名录》。苏州江源精密机械有限公司研发了龙门钻铣床、VWC1800 高速立加，TH6213镗铣加工中心、XH2125 龙门加工中心等新产品，改进了XH2130 工作台的技术设计。广东恒联食品机械有限公司上半年完成了22个新产品研发项目的立项工作，特陶开水器被中国质量认证中心认定为"中国节能产品"。广州精创机械制造公司改进了油压缓冲器的焊接工艺和安全钳座的机器人自动焊接生产线，降低了生产成本，提升了生产效率和能力。广州宏力数控设备有限公司公司完成了全动柱立式加工中心试制和五轴立式加工中心的装配及性能试验。公司市场竞争能力进一步增强。

    盈利预测与评级： 我们预计公司2012-2014年EPS为0.04元、0.06元、0.07元，按照收盘价5.05元计算，对应的动态市盈率为133倍、88倍、77倍，维持公司“中性”的评级。

    风险提示： 1）募投项目不达预期的风险；2）产品过于分散后的经营管理风险。