事件

    公司公告今日复牌,本次停牌事项系发行股份及支付现金购买云克科技100%股权,交易方案为按10.05 亿的估值,13 元每股发行价发行3865 万股,同时现金支付5.025 亿元,云克科技业绩承诺2017-2019 年归母净利润分别不低于7200、9700、12700 万元。

    简评

    收购云克科技,打造全球数字营销网络:云克科技具有较为领先的全球化、全案数字营销推广能力,业务范围覆盖国内及海外、移动端和PC 端,服务类型包括精准数字营销、效果营销以及品牌广告。云克科技客户群体包括微博、今日头条、京东、阿里巴巴、兰亭集势等,并同时和Google、 Bing、 Linkedin、 Facebook、微赢互动、艾德思奇、魔秀桌面等国内外知名主流媒体渠道建立了良好的合作关系。云克科技从2015 年仅有 20 余家客户快速发展至2016 年的240 余家客户,对应收入2016 年实现2 亿,同比增加538%,未来将持续受益海外数字营销快速增长的需求。剥离海运资产完成,坚定转型决心:公司去年11 月发布重大资产出售暨关联交易公告,剥离旗下干散货运输及疏浚工程业务主体中昌航道55%股权以及阳西中昌100%股权,交易对价分别为1950、14500 万元,目前股权已交割完成。公司自前期收购博雅立方布局搜索引擎营销业务以来,全面完成战略转型,未来公司仍将围绕着T 字形发展战略逐步布局,即横向:寻找社会化媒体、移动营销相关数字营销公司;纵向:在线客服、呼叫中心、CRM;拥有大数据资源、提供企业级服务的SaaS 公司等。

    前期投资微问家,奠定企业级服务发展目标:去年12 月公司出资2040 万元认购微问家12%股权,微问家旗下爱客软件采用个性化定制界面,解决CRM 行业中软件功能冗杂、无法满足客户需求等行业痛点。此外,微问家与阿里云、钉钉展开战略合作,通过模块嵌入、相互推广等方式,快速扩张市场。本次战略投资是公司布局Saas 市场的第一步,也对应落实T 字形发展战略纵向发展目标,后续外延项目仍值得期待。

    盈利预测与估值:前期收购博雅立方业绩承诺2016-2018 年分别为6000、8100、10500 万元,本次收购云克科技新增股本0.39 亿,合计双方业绩承诺17-18 年为1.53、2.32 亿元,中性预测公司2017-2018 年备考归属母公司净利润为1.72、2.43 亿元,EPS 分别为0.38、0.53 元,对应PE45、31 倍,维持“增持”评级。

    风险提示:标的成立时间短,业绩承诺较高,关注过会进展