海运企业并购转型大数据智能营销。公司重大资产重组拟增发收购北京博雅立方科技。博雅立方是深耕大数据智能营销的企业级云服务商,技术实力领先,位列中国大数据企业百强榜第84名,同时为百度五星级代理商。重组后实际控制人不变,公司有望持续向大数据、互联网方向转型。

    深耕教育行业,SaaS智能营销软件和营销托管齐头并进,相辅相成。博雅立方主业为大数据SaaS营销软件和数字营销托管,主要客户来自教育行业,2014年完成营收2.4亿元(同增92%),SaaS软件和营销托管收入占比5%/95%,毛利占比30%/70%,软件净利占比更高,2015年前三季度净利润1692万元。公司SaaS主要产品为大丰搜系列软件,营销托管主要为KA客户,80%收入来自百度,技术与营销齐头并进,相辅相成。

    大数据智能营销十倍空间可期,企业级云计算爆发在即。数字营销行业的竞争将从粗放式/资源式转变为精细化/智能化,大数据营销1.0基于用户识别与数据挖掘、提高流量转化率和营销ROI。2.0打通企业内外部数据,实现流程优化重构和资源优化配置。易观智库预测2018年大数据营销规模将超276亿元,十倍空间可期。未来高科技中小企业数量将显著增加,加上企业管理信息化要求不断提高,我国SaaS云计算服务市场需求爆发在即。

    新产品上线、新市场开拓、异地扩张和结构调整保障收入盈利高增长。刚推出的教育行业化解决方案SaaS软件是大数据营销2.0的拳头产品,预计2016年或能贡献千万营收。作为少数百度“银河计划”代理商,博雅2016年起大力拓百度分公司SEM这一新蓝海,分公司市场与KA规模相当,前景广阔。新产品与新市场开发料将分别拉动各板块2016年实现收入同增100%,2017年后保持50%+增速。此外公司还将提升高毛利的移动数字营销和微信、360等媒体的业务比重,利用上市公司平台资源优势实现异地扩张(目前70%收入来自北京)和下游行业多元化(进入金融、地产等O2O行业),形成PC+Mobile+Social,KA+分公司客户的布局,为高增长注入强劲动力。

    风险因素。公司2015年亏损被暂停上市或退市,重组方案未获通过等。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2015-2017年完全摊薄后EPS为0.01/0.17/0.26元,考虑到公司所处的大数据智能营销和下游教育行业持续高增长,公司自身规模较小成长性突出,给予2016年1.2倍PEG(可比公司平均PEG1.7),对应PE86倍,目标价14.6元,首次覆盖给予“买入”评级。