摘要：

    公司2015 年收购捷尔医疗，正式开启医疗领域转型。截止目前，公司医疗布局仍处于起步阶段，房地产销售收入仍为公司的主要收入来源。2017 年上半年受到房地产限制政策影响，公司签约面积同比下滑，但主力项目通州项目、深圳项目签约金额大幅增长，随着通州项目的逐步结算，公司地产业务毛利率有望持续提升。公司未来的发展战略主要以医疗健康为主、金融为辅，目前剩余地产项目4 个，自持物业项目4 个，以华业玫瑰四季馨园为代表的项目地段、配套均优，可为公司顺利转型提供资金保障。

    捷尔医疗是公司布局医疗领域的重要载体，在医疗领域深耕多年，捷尔医疗与国内外诸多大型医药供应商建立了长期稳定的合作关系，捷尔医疗的主要供应商包括括美国强生（Johnson）、西门子（SIEMENS）、通用（GE）和德国贝朗医疗等。未来公司将依托丰富的代理资源，并借鉴先进的医疗服务模式及管理经验，努力打造集医疗销售、医院管理为一体的医疗服务平台。

    盈利预测：公司处于业务转型期，房地产销售仍为主要收入来源。通州项目销售进入尾声，预计即将进行交付结算，此外公司尚有4 个住宅项目和4 个自持物业，优质的资源储备将有力保障公司转型期业绩。2017 年上半年公司供应链金融业务业绩可观，未来或将成为公司新的利润增长极。预计2017-2019 年公司EPS 分别为1.00、1.26 和1.38 元，给予“增持”评级。

    风险提示：1）房地产销售不达预期的风险；2）房地产政策变动的风险；3）公司转型不成功的风险。