投资要点

    　　公司披露2017年半年报，实现营业收入29.59亿元，同比减少3.02%，实现归属于上市公司股东的净利润8.42亿元，同比大幅增长154.22%。

    　　点评

    　　地产销售结算加速：上半年地产项目实现签约面积约3万平方米，签约金额约19亿元，单价约每平米6.33万。北京通州东方玫瑰项目集中交付，实现结算面积6.79万平方米，结转收入26.19亿元，毛利率达到57.92%。

    　　公司加速实现地产项目的销售和结算，回笼资金，预计未来地产项目将在2-3年内逐步退出。

    　　医疗金融规模稳定，进入收益期：医疗金融平台总规模90亿元，业务进入收获期，上半年实现投资收益3.85亿元。我们预计公司医疗供应链金融业务规模总体保持平稳，收益有望持续稳定兑现。

    　　医疗板块平稳：捷尔医疗上半年实现收入3.2亿元，净利润1.01亿元，捷尔医疗2017年业绩承诺为2.98亿元，上半年完成1/3。重医三院上半年展开床位600张，门诊人数16.40万人次，医院发展稳定。

    　　拟收购长城人寿股权，金融业务布局再进一步：公司拟作价8.10亿收购长城人寿3.24亿股股权，占长城人寿股权比例达到11.51%，目前交易处于等待保监会审批阶段。长城人寿总部位于北京，2014-2016年实现营业收入分别为2.88亿、38.84亿、83.62亿，实现净利润分别为0.32亿、1.80亿、-5.24亿。如果交易完成，将有力促进公司在金融领域的布局和发展，公司未来有望受益于保险资金较低的资金成本，更好地实现业务协同和资源整合，提高资产利用效率。

    　　盈利预测：我们预计公司2017-2018年的净利润分别为13.5亿、20.1亿，对应EPS分别为0.95元、1.41元，维持增持评级。

    　　风险提示：地产销售未达预期风险，医院经营未达预期风险，医疗销售下滑风险，医疗金融经营风险。