投资要点

    业绩再超预期,地产毛利率提升:公司业绩超出市场预期,地产结算项目毛利率高于我们此前的预期,地产净利润提升带动公司整体业绩增幅超预期。

    地产项目销售加速:公司全年实现商品房销售收入45.44亿元,同比增长7.97%,平均单价达到每平米4.27万元,毛利率提升带动地产利润超预期。随着存量楼盘的陆续竣工和销售提速,我们测算剩余地产项目货值不超过30亿元,预计未来两年内将逐步完成结算,地产业务有望迎来业绩贡献高峰。

    医疗金融业务兑现利润:医疗金融业务进展顺利,随着前期投资的应收账款陆续到期结算,医疗金融业务稳步实现投资收益,我们预计医疗供应链金融业务全年实现净利润有望超过6亿元,符合我们此前推荐的逻辑。

    重医三院渐入佳境,捷尔医疗业绩承诺可期:重医三院开诊后日均门诊量已超过1000人次,医院经营逐渐步入正轨。捷尔医疗作为重医三院药品、试剂、医用设备、器械、耗材等项目的供货商,有望实现业绩承诺。

    盈利预测:我们调整公司2016-2018年的盈利预测至13.2亿、13.5亿、20.1亿,对应EPS分别为0.93元、0.95元、1.41元,PE分别为11.4倍、11.2倍、7.5倍,维持增持评级。

    风险提示:地产销售未达预期风险,医院经营未达预期风险,医疗销售下滑风险,医疗金融经营风险。