事件：

    　　公司日前公布2016 年度三季报，中报显示在报告期内，公司实现营业收入36.69 亿元，同比降低5.81%；实现归属于母公司所有者的净利润5.36 亿元，比上年同期增长25.62%，归属于上市公司股东的扣非后净利润为5.03 亿元，同比降低1.38 个百分点；每股收益0.61 元，同比增长25.63%。总体来看，前三季度，公司医疗产业链金融业务进展顺利，远超市场预期。

    　　本期营收小幅萎缩主要归因于结算面积减少，同时由于地产和医疗商业两大领域业务（主要包括房地产销售和物业租赁、医疗商业领域）的毛利率均同比大幅下滑，两者共同作用，使净利润大幅下滑从公司营收业务构成来看，地产及物业租赁营收27.59 亿元，占比90.9%，医疗商业领域营收，占比8.75%。

    　　从各业务毛利率情况来看，由于结算面积主要由北京所贡献，地产项目毛利率大幅降低或归因于通州东方玫瑰项目早期推盘时价格较低，从而导致结转面积的毛利率较低。预期随着通州项目销售价格的大辐提升至超过40000 元/平和深圳项目竣工，地产业务毛利率将有望实现大幅增长。

    　　公司未售货值总计仍有近39 亿元，将为公司未来业绩的稳定提供有力的保障。

    　　公司前三季度实现投资收益7.37 亿元，较上半年投益3.55 亿元增幅超过120%，主要归因于医疗产业链金融产生的收益及转让子公司。至此，收购时捷尔医疗承认2016 年业绩2.2 亿元，截至上半年业已超额完成。

    　　融资进展有序，进一步降低资金成本压力。在上半年公司债的基础上，公司三季度再次融资，资金成本降为6.9%，总额度约为8 亿元，总体融资成本的进一步降低。新二股东进驻彰显看好态度。华业资本于2016 年7 月30 日公告，持有公司5%以上股份的股东华保宏实业（西藏）有限公司将其所持占比15.33%的股权转让给重庆玖威医疗科技有限公司、重庆满垚医疗科技有限公司、重庆禄垚医疗科技有限公司（三家公司的实际控制人均为李仕林），转让价格为11.30元/股，股权转让总价款为24.67 亿元，前述三家受让股权的新晋股东自愿锁定3 年不减持。

    　　此次股权转让释放两类信息：一方面，捷尔医疗的实际控制人李仕林正在加大其中公司的话语权要求，在派驻3 名董事进入公司董事会后，实际控制15.33%的股权将成为其又一重要布置；另一方面，李仕林的溢价接盘显示了对公司发展的看好，未来医疗资源的进一步注入可期。供应链金融已经开始迸发活力。公司于 2015 年初设立子公司西藏华烁以开展供应链金融业务，通过开展供应链金融业务，不断拓展公司医疗行业上下游资源，扩大公司医疗供应链的市场份额。随着已投资金融产品的陆续到期，西藏华烁本报告期实现盈利，2016 年上半年西藏华烁实现投资收益近3 亿元。

    　　除前述医疗产业链金融外，公司在其他金融投资领域也有动作。收购了宁波益方瑞祥投资合伙企业，该标的是投资链家股权的主题性投资标的；参与设立深圳国泰君安易投基金一期，报告期内新增2 个投资项目，投资额2.5 亿元，已经实现本金收益，净利润1338 万元；公司10 月28 日公告，子公司国工合和西藏华烁增资认购北京景太龙城投资管理中心的份额并吸纳新的合伙人，进一步推动公司在医疗健康领域的发展，有助于公司加速在医疗健康产业的布局。

    　　员工持股计划滚动发行彰显全员的看好信心。2016 年6 月公司第二期员工持股计划设立，资金规模和结构与一期相同，持股价格10.86 元/股，第一期持股价格为11.68 元/股。员工持股计划作为委托代理问题的有效减轻手段已经得到市场的认可，公司滚动发行员工持股计划将实现对管理层和员工的有效激励，从而利好公司的经营业绩。

    　　串联医疗产业链上下游的一系列动作。公司全资子公司捷尔医疗旗下持股比例为75%的重医三院已经于5 月正式对外营业，海宸医药已经正式开始向重医三院销售和配送药品。在重医三院正常运营的基础上，公司通过持有医院的终端向上下游延伸，打通全产业链实现盈利。具体来看，一方面，公司可以通过增加代理品种，增加药品耗材供应数量的方式来增加收入。另一方面，通过扩大医疗产业链金融产品规模，未来也将实现盈利能力的快速提升。除此之外，公司7 月16 日公告，拟以自有资金入伙元福创业作为LP 设立的苏州工业园区新建元二期创业投资企业，认缴出资5000 万元，虽然体量较小，却是公司在医疗产业链上游没有布局的局面“破冰”，以最上游的股权投资方式实现资源的掌控，以上市公司为最终平台实现优质资产的输送。公司的动作无疑是落实总体发展战略的具体动作，得益于强大的执行力，预期公司全产业链框架搭建将逐步实现。

    　　风险提示：1、医疗商业资源注入不及预期；2、医疗产业金融平台搭建不及预期；3、地产销售不及预期观点：

    　　营业收入小幅萎缩且净利润降幅较大。报告期内，中报显示在报告期内，公司实现营业收入36.69亿元，同比降低5.81%；实现归属于母公司所有者的净利润5.36亿元，比上年同期增长25.62%，归属于上市公司股东的扣非后净利润为5.03亿元，同比降低1.38个百分点；每股收益0.61元，同比增长25.63%。

    　　报告期内，房地产业务共完成结算面积约 12.43 万平方米，实现商品房销售收入 27.57 亿元，较上年同期减少 11.92%，公司子公司捷尔医疗实现设备和耗材销售收入 2.32 亿元；实现利润总额约 4.24 亿元，较上年同期减少 33.10%；实现净利润（归属于母公司股东的所有者权益）3.31 亿元，较上年同期减少 25.96%。