2011年业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入24.02 亿元，较上年同期增加6.80%；实现利润总额6.03亿元，较上年同期增加58.61%；实现归属于母公司所有者的净利润4.48亿元，较上年同期增加53.46%。相应的EPS为0.695元，符合我们先前0.70元的预期；

    公司在通州大力拓展房地产项目。报告期内公司通过开发建设“通州运河核心区商业项目”，扩大公司自持物业规模，从城市建设商发展为兼做城市运营商。报告期内，公司持有北京市通州区运河核心区IV－02、03、05、08、09 五块多功能用地国有建设用地使用权。截至报告期末各地块处于项目规划设计及前期手续办理阶段，相关工作正在按期进行；

    涉足矿业投资。报告期内，公司收购的陕西盛安矿业开发有限公司，该公司名下拥有两个探矿权鸡头山-小燕子沟一带金矿和金硐子沟一带铜金矿，截至报告出具日，该等矿权转让已获陕西省国土资源厅批准，目前正在准备申办采矿权证相关手续。托里县华兴业矿业投资有限公司正在办理矿权收购相关手续；

    业绩预测。我们预计2012-2014公司主营收入分别为30亿元、34亿元和37亿元；公司EPS分别为0.92元、1.05元和1.16元；

    股票估值。考虑到公司涉足矿业投资，我们按2012年12倍动态PE对华业地产股票进行估值，即目标价11.0元。我们维持公司股票“强烈推荐—A”的投资评级；

    风险提示：房地产行业调控超预期。