事件：

    公司发布业绩预增公告，2011年全年归属于母公司净利润约3.8亿元和4.67亿元，与上年同期相比增长30%-60%。

    初步拟定的利润分配及公积金转增股本预案为：以公司2011年末总股本64,500万股为基数，向公司全体股东以资本公积金每10股转增8-12股，不送红股，现金分配方案未定。

    一、公司业绩符合预期

    公司2011年销售13亿多，其中北京贡献7个多亿，大连5个亿，长春2个亿。我们认为，公司今年业绩的主要贡献者是通州项目和大连项目。公司的通州华业东方玫瑰拿地时间较早，成本较低，为公司今年的业绩作出了较大贡献，该项目体量较大，可在未来2-3年持续为公司贡献业绩；大连项目质地优良，销售顺畅，二期项目将于2012年开盘，预计仍将取得较好的销售业绩。

    二、公司2012年房地产和矿业两条腿走路

    2012年公司可售货源充足，北京的华业东方玫瑰可售面积35万平米，武汉项目可售36万平方米，长春华业玫瑰谷4万平方米，大连解放广场二期16万平方米。我们认为，武汉项目和大连项目的入市将有效对冲北京项目销售低迷的风险，公司2012年销售业绩有可能超出预期。

    公司在陕西省宁强县的两个的探矿权还未转为采矿权，公司计划将探矿权划分成几块，分批申报，以加快采矿权的取得速度。公司预计2012年6月办理完采矿权，可能会较计划提前。我们预计公司陕西的金矿将在2012年为公司贡献业绩，将在一定程度上对冲房地产调控产生的风险。

    二、公司发布股权激励，管理层有释放业绩的动力

    公司股权激励的条件是2011年、2012年和2013年的归属于母公司净利润增长较2010年不低于50%、100%和150%，ROE不低于10%。行权价格为8.14元，公司管理层有较强的业绩释放动力。

    结论：

    公司目前拥有土地储备260万平方米，集中在北京、武汉、大连三地。公司土地储备成本低，盈利能力强，预计公司未来的结算毛利将稳步提升；公司的矿业发展迅速，陕西的两个矿目前正在积极筹备，预计2012年开始贡献利润，新疆的矿业正在稳步推进；公司目前已经发布股权激励，管理层有释放业绩的动力。我们预计公司2011年、2012年和2013年的每股收益分别为0.7元、1.04元和1.46元，对应的PE分别为11.24、7.56和5.39，维持"推荐"评级。