事件：

    1 月11 日我们与华业地产的董秘会面，了解了公司矿业的发展情况、房屋的销售情况等。

    关注 1：公司陕西采矿手续稳步推进

    公司在陕西省宁强县的两个的探矿权还有转为采矿权，目前在建设生活区以及尾矿区。资源储备备案手续正在办理，这是办理采矿权最重要的先决条件。公司预计2012 年6 月办理完采矿权，现在来看可能会提前。

    由于按照19 吨申报采矿权的时间较长，公司计划将探矿权划分成几块，分批申报，以加快采矿权的取得速度。

    关注 2：公司2011 年的销售情况一般，2012 年可售货源充足

    公司2011 年销售13 亿多，其中北京贡献7 个多亿，大连5 个亿，长春2 个亿。大连解放广场二期2012年计划销售额为4-5 亿元，2013 年计划销售13-14 亿元。北京地区2012 年上半年的销售可能不会很乐观，下半年有望转好，2012 年促销，主要以团购为主，目前通州华业东方玫瑰的价格A 区为1.4-1.5 万元/平方米，B 区平层1.2 万元/平方米，跃层1.3 万元/平方米，商业的均价在2 万元/平方米左右。公司认为，当前华业东方玫瑰的价格比较低，后续降价的空间不大。

    2012 年，公司计划推出的楼盘有北京的华业东方玫瑰，长春的华业玫瑰谷（尾盘），武汉荷叶山庄和大连解放广场二期，其中东方玫瑰约有35 万平方米的可售面积，华业玫瑰谷4 万平方米，大连16 万平方米，武汉项目36 万平方米。

    关注 3：公司2012 年的支出增加

    公司2012 年在建的面积约70 万平方米，总的支出大概15 亿元左右。2011 年公司的信托融资成本为15%-18%。目前公司持有深圳（“彩虹新都”商场和“太平洋大厦”）和北京（“华业国际中心”）共三个商业广场，价值11 亿元，可以作为抵押贷款或出售回笼资金，也能够在一定程度上为公司注入资金。

    结论：

    公司目前拥有土地储备260 万平方米，集中在北京、武汉、大连三地。公司土地储备成本低，盈利能力强，预计公司未来的结算毛利将稳步提升；公司的矿业发展迅速，陕西的两个矿目前正在积极筹备，预计2012年开始贡献利润，新疆的矿业正在稳步推进；公司目前已经发布股权激励，管理层有释放业绩的动力。我们预计公司2011 年、2012 年和2013 年的净利润分别为0.7 元、1.04 元和1.46 元，给予“推荐”评级。