通州地主，全国拓展。公司深耕通州，在通州拥有6个二级土地开发项目，累计土地储备152万平方米；2个一级土地开发项目，规划建筑面积92万平方米。同时，公司积极拓展全国市场，进行区域布局，以点带面挖掘重点城市周边优质资源。目前，公司已成功进入大连、武汉、长春和深圳市场，共计6个项目，累计建筑面积约165万平方米，为公司稳健发展奠定基础。

    销售符合预期，结转保障业绩。2011年4月公司东方玫瑰家园项目推出预售，去化率约50-60%。在严格调控的背景下，东方玫瑰家园预售基本符合市场预期。由于公司以竣工备案作为结转收入的依据，东方玫瑰家园项目将逐步结转，对公司业绩贡献较大。

    涉足金矿，多元扩张。公司加大在金矿领域的投资力度，多元化扩张。收购盛安矿业公司后，华业地产取得陕西省宁强县2个探矿权，其中鸡头山—小燕子沟一带金矿已完成详查报告，计划2012年6月前办理完毕采矿权证，2012年8月完成选厂等矿山建设，2012年产生收益。预计鸡头山-小燕子沟金矿床矿山建设规模设计为1000t/d，年处理金矿石量30万吨，年生产金为500kg，年产值达到1.72亿元。

    股权激励，彰显信心。公司计划实施800万份股权激励方案，行权条件为2011-2013年ROE不低于10%，扣除非经营性损益后的净利润增长率相对2010年分别不低于50%、100%、150%，行权价格为8.14元。股权激励彰显管理层对公司长期发展和利润增长的信心，对公司经营前景的看好。

    增持凸现出大股东对公司经营前景的看好。公司地产业务发展稳健，销售符合预期，结转保障业绩。同时，公司涉足金矿，多元化扩张。另外，股权激励彰显管理层信心，在一定程度上保障了业绩释放。大股东在二级市场增持公司股票既是对公司基本面的认可，也是对公司经营前景的看好，公司未来成长可期。

    估值和投资建议：

    预计公司2011-2013年EPS分别为0.91元、1.23元和1.82元，每股净资产分别是4.57元、5.80元、7.62元，动态PE分别为8.21倍、6.07倍、4.09倍，PB分别为1.63倍、1.29倍、0.98倍。公司每股RNAV13.58元，折价率45.07%。结合公司基本面，参照房地产行业一般估值水平，维持公司“增持”评级，6-12个月目标价10.92元。

    风险提示：房地产市场波动风险，金矿进展缓慢风险等。