2012年，公司实现营业收入3.54亿元，同比增长115.87%；营业利润亏损85万元，而上年同期盈利5,829；归属母公司所有者净利润21,825万元，同比增长11.63%；基本每股收益0.27元。分红0.8元（含税）。

    基本面概述。007年云南省城市建设投资有限公司通过资产置换将旗下房地产业务注入上市公司，公司主业变更为房地产开发，公司大股东为云南省国资委下属的云南省城市建设投资有限公司。公司目前主要业务分为三类，分别是一级土地开发，商品房二级开发以及城中村改造。

    收入结构：期内房地产实现收入3.46亿元，占总收入的98.25%,毛利0.9亿元，占总毛利的98.55%；物业服务实现收入0.06亿元，占总收入的1.75%,毛利0.01亿元，占总毛利的1.45%； 非经常损益：期内实现投资收益1.09亿元,主要是转让昆明置地26股权，确认投资收益1.02亿元，投资收益占营业利润的12831.43%;剔除投资收益及公允价值变动损益后的营业利润为-10948.74万元，同比下降4522.74%。

    报告期内，公司营业收入较上年同期增幅较大，原因为公司二级开发项目东川古铜旅游小镇二期、大理春秋坊大部分物业在期内实现销售、天祐东骧神骏万泰东区等陆续竣工进入验收并交房阶段。

    成本费用高。综合毛利率出现下滑。报告期内，公司综合毛利率为26.29%，同比下降33.02个百分点。期间费用控制良好。期内公司期间费用率49.12%，同比下降20.21个百分点。其中，销售费用率14.55%，同比增加0.79个百分点，主要是本期二级项目进入销售期，广告宣传费增加所致；管理费用率30.34%，同比下降25.01个百分点；财务费用率4.22%，同比增加4.01个百分点，主要是期内子公司确认应付信托资金优先受益人的利息费用所致。

    长期资金压力很大。期末资产负债率81.64%，剔除预收账款后的真实资产负债率为79.69%，同比提高9.85个百分点，长期资金压力很大；期末账面货币资金45.77亿元，同比增长403.38%,“货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）”为0.94倍，同比提高0.62，短期资金压力下降。

    经营现金回流情况较差。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为9.16亿元，同比下降39.47%,经营现金回流情况比去年同期差,项目预售情况不佳。期末预收账款为4.34亿元，较期初增长83.16%，预收账款为2012年结算收入的122.4%。

    盈利预测及投资评级。公司房地产二级开发规模较小，而一级开发土地出让前景尚不明朗，暂不给予盈利预测，维持“中性”评级，但是土地出让依然是公司最大看点，未来需要重点关注其出让进展。

    风险提示：业绩持续性风险、公司一级开发项目存在未能实现土地出让的风险、财务风险。