投副资标要题点 ：

    　　事件：圆通速递公布2022年业绩快报，2022年公司实现营业收入535.5亿元，同比增长18.6%；实现归母净利润39.2亿元，同比增长86.3%；实现扣非归母净利润37.8亿元，同比增长82.7%。

    　　其中，22Q4营业收入147.2亿元，同比+0.7%；归母净利润11.5亿元，同比-0.1%；扣非归母净利11.1亿元，同比-6.3%。考虑疫情影响，公司经营业绩超预期。

    　　22M10-11网络受冲击快递件量小幅波动，市占率保持稳定，ASP持续提升。公司2022年营收535.5亿元，同比+18.6%。量：公司22M1-11实现快递件量158.9亿件，同比+6.2%，累计市占率15.9%。按月看，22M10-11快递件量分别为15.8、16.3亿件，同比分别+0.5%、-6.7%，均高于行业件量增速；市占率分别为16.1%、15.7%，维持通达系第二的市场地位。价：22M10-11公司快递业务ASP分别为2.52、2.72元，同比分别+10.3%、5.2%。

    　　全年经营业绩实现快速增长，22Q4业绩超预期。公司2022年实现归母净利39.2亿元，同比+86.3%，归母净利率7.3%，同比+2.7pp；扣非归母净利37.8亿元，同比+82.7%，扣非归母净利率7.1%，同比+2.5pp；基本每股收益1.14元，同比+71.3%。公司业绩大幅改善主要系产品定价能力提升，以及推行数字化系统下成本效率的改善。22Q4受国际政策和国内疫情冲击影响，市场预期消极，在国际贸易景气度下行和快递需求承压的行业环境下，公司归母净利波动幅度较小（同比-0.1%），盈利水平韧性凸显。

    　　盈利预测与投资建议。我们强调公司在快递业盈利修复过程中龙头企业的价值提升，看好圆通作为头部企业的配置价值。我们看好在疫情放开以及油价回落背景下，行业需求和经营环境进一步改善，公司作为龙头企业，坚持深耕快递主业，全面数字化转型不断提升经营效率，综合服务能力和产品定价能力提升在利润端持续兑现。盈利预测方面，考虑公司22年快报显示超预期，同时航空货代业务进入景气下行区间，我们预计2022/23/24年归母净利：39.2、43.6、50.4亿元（前值36.3、43.9、50.5亿元），对应2022/23/24年PE分别为17.5、15.7、13.6，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情放开后宏观经济波动风险；燃油价格波动风险；行业竞争加剧风险