公司07 年主营收入和净利润同比分别下降了4.53%和44.15%。公司中期业绩的大幅下降主要源于亚麻业务的行业性困境——欧盟出口设限导致行业竞争加剧，从06 年下半年开始进口亚麻原料价格上涨和成品售价下降的双重压力使得行业经营形势日益严峻。报告期公司亚麻业务毛利率同比下降了9.66 个百分点，导致了公司综合毛利同比下降了4.51 个百分点，这也是公司盈利下滑的主要原因之一。

    中报显示，公司纺机业务销售收入同比下降了42.14%，由于纺机业务毛利率高达30%左右，因此该业务收入的下降也进一步导致了公司业绩的下降。但是根据我们获得的信息，公司目前纺机订单充足，下游需求有明显的复苏迹象，因此我们预计07 年全年纺机销售收入仍有望达到去年全年的水平。

    中报反映，公司绢纺业务毛利率同比增加了1.02 个百分点，部分体现了我们在前期调研报告中提到的公司自主研发的一种绢纺新工艺投入使用后的效果。粗略预计该工艺若投入全面使用可在行业目前用工水平的基础上节省至少30%，我们认为08 年起绢纺业务有可能为公司创造部分业绩惊喜。

    考虑下半年公司8000 吨左右打成麻的销售以及纺机订单收入的确认，公司下半年盈利将明显好于上半年。

    我们根据中报下调公司的盈利预测，预计07 年和08 年每股收益分别为0.38 元和0.50 元。目前将评级由“增持”下调为中性。

    我们看好亚麻行业长期发展前景以及公司在行业压力之公司从上下游两头整合亚麻产业链的战略思路，我们预计，随着08 年起欧盟取消对中国亚麻纱的出口配额限制，在行业利好和公司战略的推进之下，08 年很可能成为公司经营的拐点。