公司主导产品亚麻纱是欧盟重新设限的纺织品，市场关注度较高，尽管公司直接出口比重较低，我们认为重新设限会对公司亚麻业务销售产生间接影响；同时近期的灾害损失也给我们对公司的估值增加了不确定性。基于以上理由，我们维持对公司的"观望评级"。

    半年度报告显示，公司实现主营业务收入59320万元，同比增长8%，净利润4984万元，同比下滑10%，实现每股盈余0.23元，低于我们对公司中期业绩的预期水平（0.30元）。

    造成我们预测偏差的主要原因是，受亚麻行业纺织固定资产投资规模减少以及石油产品价格上涨的负面影响，公司纺织机械和塑料机械业务的销售收入和毛利率水平出现下滑，导致整体机械业务收入同比下滑38%，毛利率同比下降5个百分点。与此同时，亚麻和绢纺业务则保持了稳定增长，其中亚麻业务收入同比上升20%，毛利率同比上升0.22个百分点。

    我们有理由相信，对于已掌握亚麻原料供给的金鹰股份来说，亚麻制品的国际市场需求预计将保持增长，因此未来3年亚麻生产能力的扩张是公司业绩增长的基础。我们预计，2005年新疆塔成的6条打成麻生产线投产，同时公司原有纺纱产能完全发挥；2006年河北沽源县4条生产线投产，同时新增河北和公司本部各1万锭的纺纱能力，亚麻自给率将上升到50%以上的水平。

    考虑到公司机械业务的下滑超出我们的预期水平，我们下调了对公司的业绩预测（附表1），预计2005-07年EPS分别为0.71、0.80和0.87元，同比分别增长4%、12%和9%。